22家券商2024年报业绩综述：利润双位数增长，投资业务修复为主因_21页_1mb

券商行业2024年年报业绩综述总结

核心内容概览

2024年，券商行业整体业绩呈现增长态势。截至2025年3月31日，22家券商（含东方财富）披露年报，其中21家综合性上市券商实现证券主营收入3092亿元，同比增长7.2%；合计净利润1139亿元，同比增长14.8%。2024年Q4单季度，行业主营收入同比增长44%，归母净利润同比增长97%。行业非年化ROE均值达到5.97%，同比提升0.4个百分点。

主要观点

• 投资业务修复是主要增长动力：2024年投资业务收入同比增长30.1%，对主营收入增速贡献了10.2个百分点，主因权益市场回暖和去年同期低基数。
• 收费类业务收入略有下滑：尽管市场交易量和基金代销有所回暖，但整体收费类业务收入同比下降3.7%，其中投行业务收入同比下降28.4%，资管业务收入同比下降3.2%。
• 行业分化明显：归母净利润排名前三的券商为中信证券（217亿元，+10%）、华泰证券（154亿元，+20%）、国泰君安（130亿元，+39%）。
• 负债成本下降：2024年上市券商平均负债成本为2.6%，同比下降0.77个百分点。
• 估值处于历史低位：当前券商行业PB估值在历史底部区域，具备一定的投资吸引力。

关键信息

收费类业务

• 经纪业务：2024年经纪业务收入770亿元，同比增长9.1%，其中四季度表现尤为突出，同比增长86.2%。方正证券、南京证券、华林证券等表现优于行业平均水平。
• 投行业务：2024年投行业务收入221亿元，同比下降28.4%。主因股权融资规模大幅收缩，IPO和再融资规模同比分别下降81.3%和60.8%。但广发证券、南京证券等个别券商表现较好。
• 资管业务：2024年资管业务收入361亿元，同比下降3.2%。尽管权益基金规模同比增长17.3%，但整体收入仍受压。中信证券、广发证券、华泰证券等在资管业务上表现较好。

资本金业务

• 净投资收入：2024年净投资收入1368亿元，同比增长30.1%。其中，中信证券、华泰证券、国泰君安等头部券商表现突出。
• 投资规模与收益率：2024年末，上市券商合计投资资产4.9万亿元，同比增长5.7%。年化净投资收益率平均为2.99%，同比提升0.8个百分点。
• 信用业务：2024年末，行业融出资金规模1.09万亿元，同比增长16.95%。买入返售金融资产2932亿元，同比下降10.65%。
• 负债成本与经营杠杆：2024年上市券商平均负债成本为2.6%，同比下降0.77个百分点。经营杠杆平均为3.70倍，略有下降。

投资建议

• 维持“强于大市”评级：政策密集出台后市场情绪有望回暖，若市场β向上，券商行业仍有弹性空间。
• 关注头部券商：优质头部券商在稳健经营和专业能力方面优势明显，建议重点推荐广发证券、东方财富、华泰证券、中信证券等。
• 并购重组预期：2024年券商行业并购重组案例增多，如浙商证券、国泰君安、海通证券等，预计2025年行业并购重组将加速。

风险提示

• 经济增速不及预期：若全球经济增速放缓，可能对我国出口和市场风险偏好产生负面影响。
• 流动性收紧：若流动性快速收缩，可能影响交投活跃度和行业经纪收入。
• 政策变化：监管政策可能对行业产生影响，需关注政策导向的变化。