20241104-中泰证券-2024Q3点评报告_Q3业绩整体承压_股权激励激发团队活力_3页_229kb

云里物里（872374.BJ）2024Q3业绩点评总结

核心内容概述

本报告对云里物里（872374.BJ）2024年第三季度的财务表现进行了分析，并结合公司未来盈利预测与估值，维持“增持”评级。尽管Q3业绩承压，但公司通过股权激励计划增强了团队活力，且在电子价签等新业务布局上展现出成长潜力。

主要观点

• 业绩承压：2024Q3公司收入4707万元，同比-14%；归母净利润408万元，同比-53%；扣非归母净利润356万元，同比-57%。公司前三季度收入同比增长14%，归母净利润基本持平，扣非净利润增长23%。
• 影响因素：Q3业绩下滑主要由于下游需求不及预期及研发费用显著增长（同比+38%）。
• 盈利能力：2024年前三季度销售毛利率提升1.87个百分点至45.81%，但销售净利率下降1.78个百分点至13.94%。Q3毛利率同比下降1.52个百分点至43.16%，净利率下降7.12个百分点至8.66%。
• 费用结构：期间费用率整体上升，其中研发费用率同比+1.67pp，销售费用率+0.85pp，管理费用率-0.40pp，财务费用率+0.76pp。
• 现金流与营运能力：经营性净现金流保持正值，且前三季度现金流充沛；存货/应收账款周转天数同比分别改善6天和9天，营运能力有所提升。
• 股权激励计划：公司于2024年4月推出员工持股计划，投入不超过674万元，覆盖73名员工（占员工总数的16.98%），设定2024-2026年营收增速目标为20%、44%、72%，对应营收目标下限为2.27/2.72/3.25亿元。
• 盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为3040万元、3710万元、4747万元，对应PE分别为101倍、83倍、65倍。
• 估值分析：公司当前估值处于合理区间，未来成长性值得期待。

关键信息

2024年三季报数据

股权激励计划

• 投入金额：不超过674万元
• 覆盖人数：不超过73名员工（占员工总数的16.98%）
• 业绩目标：
  • 2024年营收不低于2.27亿元
  • 2025年营收不低于2.72亿元
  • 2026年营收不低于3.25亿元
• 增速目标：2024-2026年营收增速不低于20%、44%、72%

盈利预测（单位：百万元）

主要财务比率（单位：%）

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新业务拓展不及预期
• 市场竞争加剧

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司作为物联网设备优质标的，主业增长可期，同时布局电子价签打开成长空间，且股权激励计划有助于提升团队积极性，推动业绩增长。

总结

云里物里在2024年Q3面临业绩承压，但全年收入仍保持增长。公司通过股权激励计划增强团队凝聚力，推动未来业绩增长。尽管Q3净利润下滑，但公司整体盈利能力有所提升，营运效率改善，现金流状况良好。未来三年公司营收有望保持快速增长，估值逐步下降，投资价值凸显。分析师建议维持“增持”评级。