20181011-华创证券-广联达-002410.SZ-重大事项点评_股权激励出台_绑定核心团队激发经营活力_4页_786kb

广联达（002410）重大事项点评总结

核心内容

广联达于2018年发布了股票期权与限制性股票激励计划，旨在通过绑定核心团队提升公司经营活力，推动云转型战略的实施。

激励计划详情

• 激励对象：总计357人，其中271名为核心技术（业务）骨干，其余为高管层及核心管理人员。
• 授予权益总数：2020万份，占公司总股本的1.80%。
• 股票期权：1200万份，行权价格为27.22元/股。
• 限制性股票：820万股，首次授予价格为13.61元/股。
• 费用摊销：预计2018年至2021年需摊销的费用分别为1426.46万元、7724.56万元、3220.06万元、1293.94万元。

激励计划评论

• 覆盖范围：激励计划覆盖了公司核心管理层和技术骨干，有助于提高管理团队的积极性和经营效率。
• 业绩考核：激励计划以营业收入与业务云转型相关预收款项之和作为业绩考核条件，目标为2018-2020年增长率分别不低于15%、30%、50%，有利于公司业绩的更快释放。
• 云转型成效：公司云转型进展迅速，2018年H1造价业务收入达7.54亿元，同比增长19.73%。新签云转型合同金额为2.51亿元，转型区域从6个扩展至11个，业务范围覆盖工程算量。
• 用户转化率：已有6个地区计价用户转化率及续费率均超过80%，新增5个地区计价用户转化率超过20%，11个地区算量用户转化率超过27%。

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 盈利预测：预计公司2018/2019/2020年净利润分别为5.58/7.06/8.75亿元，对应PE分别为50/39/32倍。
• 当前股价：23.7元。

风险提示

• 云转型不及预期：可能影响公司业绩增长。
• 施工业务进展缓慢：可能限制公司多元化发展。
• 房屋新开工面积增速放缓：可能对整体业务产生不利影响。

财务指标概览

主要财务比率

每股指标

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度相对沪深300指数-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

分析师团队

• 组长、首席分析师：陈宝健，清华大学计算语言学硕士，曾任职于国泰君安证券、安信证券，2017年加入华创证券研究所。
• 分析师：邓芳程，华中科技大学硕士，曾任职于长江证券，2017年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：刘逍遥，中国人民大学管理学硕士，2018年加入华创证券研究所。

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