20260729-东吴证券-纽威股份-603699.SH-新一轮股权激励落地_绑定核心团队_彰显成长信心_3页_481kb

纽威股份（603699）总结

核心内容

纽威股份（603699）近期推出新一轮限制性股票激励计划，旨在绑定核心团队，增强公司治理稳定性，彰显公司对长期成长的信心。公司自2022年末起推行职业经理人管理模式，并通过每年的股权激励计划持续推动业绩增长。2024年公司归母净利润同比增长61%，2025年同比增长38%，均远超激励目标，体现出公司经营团队的执行力和核心人才的激励效果。

主要观点

• 股权激励计划
  公司于2026年7月28日推出新一期限制性股票激励计划，拟向188名激励对象授予499万股限制性股票，占总股本的0.64%，授予价格为27元/股。激励对象包括董事长、总经理、副总经理、董事会秘书及180名中层管理和核心技术骨干，其中骨干员工占比高达84%。激励目标为：以2025年归母净利润为基数，2026/2027/2028年分别同比增长不低于10%、21%、33%。

• 全球化布局与地缘政治影响
  纽威股份作为全球前十大工业阀门供应商之一，其产能和渠道布局全球化，具有较强的抗风险能力。尽管中东冲突可能对短期订单和交付造成影响，但长期来看，能源价格上涨、战后重建及能源结构转型将推动油气产业资本开支增长，利好公司发展。公司认为当前地缘政治冲突对业务影响为“短空长多”。

• 业务拓展与成长空间
  公司当前以油气阀门业务为主，但正在积极拓展中高端油气阀门、水处理（含液冷）和电力等新兴下游市场。这些领域虽然技术壁垒相对较低，但市场空间广阔，有助于公司实现多元化和高端化发展。此外，公司控制阀和后市场业务仍有较大发展潜力。

• 财务预测与估值
  根据东吴证券研究所预测，公司2026-2028年归母净利润分别为19亿、24亿、28亿元，对应PE（现价与最新股本摊薄）分别为20.39x、16.86x、13.98x。公司当前市值为335.08亿元，市净率（P/B）为6.70倍，体现出市场对其长期成长性的认可。

• 盈利与现金流表现
  公司2025年营业总收入为77.68亿元，同比增长24.53%；归母净利润为16.01亿元，同比增长38.54%。未来三年净利润预计持续增长，2028年达28.39亿元。经营活动现金流在2025年为21.93亿元，投资活动现金流为负，但筹资活动现金流亦为负，反映公司正在加大资本投入与融资规模。

• 投资评级
  东吴证券维持对公司“买入”评级，认为其未来6个月的个股表现将优于沪深300指数15%以上。

关键信息

股权激励计划详情

• 授予对象：188名激励对象，包括高管及核心技术骨干。
• 授予数量：499万股，占总股本0.64%。
• 授予价格：27元/股。
• 激励占比：骨干员工占比84%，体现对核心人才的重视。

盈利预测（单位：亿元）

财务指标

市场数据

• 收盘价：43.22元
• 一年最低/最高价：28.67元 / 67.17元
• 流通A股市值：327.67亿元
• 总市值：335.08亿元
• 市净率：6.70倍
• 每股净资产：5.98元（2025A）

风险提示

• 地缘政治冲突加剧；
• 行业竞争格局恶化；
• 原材料价格波动。

总结

纽威股份通过新一轮股权激励计划，强化了核心团队的稳定性与激励机制，彰显了公司对中长期发展的信心。其全球化布局和多元化拓展策略为公司提供了广阔的成长空间，尤其是在油气、水处理和电力等下游市场。财务预测显示公司未来三年业绩将持续增长，盈利能力稳步提升，估值逐步下降，体现出市场对其成长性的认可。公司当前维持“买入”评级，投资者可关注其在高端化与平台化发展中的表现。