20180916-招商证券-建筑行业定期报告_资金陆续到位_关注开工进度_24页_2mb

建筑行业分析报告总结

核心内容概览

本报告分析了2018年9月16日建筑行业的市场表现、政策环境、资金面变化及重点个股动态。报告指出，尽管上半年信用环境偏紧，但随着政策逐步落地和专项债发行加快，基建投资资金面有所改善，行业有望迎来反弹。

主要观点

1. 资金面改善
   8月份社会融资规模增量为1.52万亿元，高于预期，地方专项债发行加快，资金陆续到位，对基建项目有积极影响。

2. 基建投资增速探底
   1-8月基建投资（不含电力）增速为4.2%，较1-7月下滑1.5%，8月单月增速为-4.32%，但拐点临近。

3. 重点推荐个股

   • 四川路桥：估值低，基本面改善，订单充沛，预计18、19年EPS分别为0.38与0.47元，对应PE分别为8.47与6.85倍，维持“强烈推荐-A”评级。
   • 中国铁建：作为建筑央企，值得关注其在基建投资反弹中的表现。
   • 岭南股份：在政策支持下，业务发展有望加快。
   • 东珠生态：在手订单与资金充足，预计18、19年EPS分别为1.40与2.11元，对应PE分别为11.78与7.82倍，维持“强烈推荐-A”评级。
   • 中国化学：受益于油价上涨，化学工程景气度提升，预计18、19年EPS分别为0.50与0.65元，对应PE分别为13.26与10.2倍，维持“强烈推荐-A”评级。

关键信息

行业数据

• 行业规模：股票家数116只，总市值18486亿元，流通市值14817亿元，占比分别为3.4%、3.3%、3.4%。
• 行业表现：本周建筑行业下跌1.18%，子行业中化学工程上涨1.2%，铁路建设上涨0.4%，而路桥施工、园林、国际工程分别下跌4.3%、2.9%、2.7%。
• 估值：目前建筑板块2018年估值为8.73倍，仅高于银行、钢铁、房地产。

宏观数据

• 社融回暖：8月社融规模增量为1.52万亿元，高于预期，专项债发行加快。
• CPI与PPI：CPI环比上涨0.7%，同比上涨2.3%；PPI环比上涨0.4%，同比上涨4.1%。
• 固定资产投资：1-8月全国固定资产投资（不含农户）增长5.3%，增速回落0.2个百分点。

地产相关

• 房企销售：17家房企前8月合计销售额18998亿元，同比增长31%，销售业绩分化明显。
• 房地产开发投资：1-8月同比增长10.1%，增速回落0.1个百分点。
• 房地产融资：房企国内发债规模同比增长52.72%，A股地产公司发债规模翻番。

其他行业动态

• PPP项目：本周成交21个项目，成交规模272.4亿元，环比下降38.9%。
• “一带一路”投资：1-8月我国企业对“一带一路”沿线国家新增投资95.8亿美元，同比增长12%；新签对外承包工程合同额610亿美元，占总额44%。

公司动态简评

订单类

• 龙元建设：签署2.5亿元和4亿元合同，分别占17年营收的1.40%和2.24%。
• 粤水电：中标多个项目，包括1.74亿元、4.76亿元、5.91亿元，占营收比例分别为2.62%、7.17%和8.91%。
• 美尚生态：中标4.1亿元施工总承包项目，占营收的17.80%。
• 铁汉生态：中标6.98亿元PPP项目合同，占营收的8.5%。
• 浦东建设：子公司中标总计18.82亿元项目，占营收的57.69%。
• 镇海股份：中标2.77亿元EPC总承包工程，占营收的94.86%。
• 上海建工：中标31.65亿元项目，占营收的2.23%。
• 中国中冶：1-8月新签合同额3938.4亿元，同比增长8.0%，其中海外合同额92.5亿元。

其他动态

• 宝鹰股份：与深圳市建签订战略合作协议，公司股东权益变动。
• 铁汉生态：调整股票期权激励计划行权价格和数量。
• 方大集团：计划回购B股约2557万股，不超过1亿元。
• 东珠生态：部分董事和高管计划增持不低于1000万元公司股份。
• 美尚生态：完成3亿元专项债发行。
• 北新路桥：成功注册12亿元中期票据。
• 神州长城：累计逾期债务本息16.78亿元，占2017年净资产的78%。
• 重庆建工：公开发行不超过24亿元可转债。
• 文科园林：累计回购522.34万股，支付3686.13万元。
• 蒙草生态：转让部分债权，转让价3577.2万元。

风险提示

• 基建投资增速不达预期：政策传导至实体仍需时间，基建增速反弹存在不确定性。
• 汇兑风险：受汇率波动影响，可能对业绩产生影响。
• 项目推进不及预期：部分项目可能因政策或资金问题延迟。

市场回顾

• 一周市场表现：建筑行业整体下跌1.18%，化学工程和铁路建设小幅上涨。
• 个股涨跌：名雕股份、美芝股份、百利科技、宝鹰股份、海油工程涨幅居前；成都路桥、四川路桥、全筑股份、东方园林、中设集团跌幅居前。
• 股东增减持：11家公司发生重要股东增减持，6家公司发生大宗交易。
• PPP项目成交：本周成交21个项目，规模272.4亿元，环比下降38.9%。
• 资金面跟踪：社融回暖，专项债发行加快，但资金到投资仍需时间。

图表目录

• 图1：本周大盘与建筑行业表现比较。
• 图2：本周各行业表现比较。
• 图3：本周建筑各子行业表现。
• 图4：各行业最新PE（2018，整体法）。
• 图5：建筑子行业最新PE（2018，整体法）。
• 图6：累计成交金额上市、非上市公司。
• 图7：累计成交个数上市、非上市公司。
• 图8：累计成交金额民营、非民营企业。
• 图9：累计成交个数民营、非民营企业。

下周股东大会信息

• 浙江交科、延华智能、广田集团、腾达建设、中国铁建、华凯创意、四川路桥、中国化学、宏润建设、浦东建设、森特股份等公司将召开临时股东大会，审议多项议案。

重要说明

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