20240929-招商银行-资本市场四季报（2024年10月）_境内政策超预期快速提升风险偏好_可阶段性增配股票_24页_1mb

资本市场研究月度报告（2024年9月）总结

本期结论: 境内政策超预期快速提升风险偏好，可阶段性增配股票；境外美联储降息周期开启，黄金和美元债表现亮眼。

（一）境外市场：政策超预期与风险因素

1. 美联储降息周期启动：

   • 9月美联储超预期降息50bp，点阵图显示年内预计再降50bp，降息节奏被市场高估潜在扰动（经济数据若反弹可能引发美债利率回升和黄金回调）。
   • 不确定性：美国大选若“特朗普交易”再起，可能对市场构成扰动。

2. 资产表现：

   • 美股震荡上行但估值偏高，消费、医疗等行业受益，科技股需谨慎。
   • 黄金维持上行趋势，美债利率中枢下行，美元债成为高配首选。
   • 汇率：美元或保持100-105区间震荡，人民币短期偏强但中长期承压。

（二）境内市场：政策落地推动经济与市场回升

1. 政策超预期发力：

   • 财政货币政策及房地产政策组合拳超出预期，带动A股大幅反弹，提振风险偏好。
   • 经济预期：近期政策聚焦财政扩张与地产宽松，基本面重回震荡区间，但改善需更多时间。

2. 大类资产展望及配置建议：

   • 高配美元债，中高配黄金、A股及高股息策略。
   • 回调中国国债、信用债、美股与港股科技股。
   • A股策略：维持红利+策略，适度增配消费与科技成长板块。

（三）大类资产与策略配置建议

重点资产推荐：

• 黄金：中高配，利多因素不变（美联储降息+地缘风险）。
• A股：高股息+消费/科技配置；定目标3200点。
• 美股：标配，需关注估值高位风险。

配置策略：

• 中高配：黄金、主观多头、量化多头、市场中性。
• 标配：纯债、固收+、多策略。

事件总结与免责声明（略）
每日经济反弹行情或有阶段性机会，建议投资者暂时以“红利+成长”组合应对。

报告依据：Wind数据、美联储点阵图、招商银行研究院。
（高配：建议占总资产比例，标配：谨慎参与）