20220119-浦银国际证券-舜宇光学科技-02382.HK-浦银国际启航2022企业日纪要_7页_1mb

舜宇光学科技 (2382.HK) 企业日纪要总结

核心内容

舜宇光学科技在2022年企业日中展示了其在智能手机和车载光学业务上的发展计划，以及在AIoT领域的布局。尽管2021年受外部环境影响，其手机摄像头模组和手机镜头的出货量增速低于指引，但公司对2022年的增长前景持乐观态度。

主要观点

智能手机业务

• 2021年表现：手机摄像头模组出货量同比增长14%，低于指引的20%-25%；手机镜头出货量同比下降7%，低于指引的5%-10%。
• 2022年展望：公司预计智能手机光学业务将实现高于行业增速的增长。主要驱动因素包括高端旗舰机型的摄像头升级需求，如三星的10倍光学变焦、OPPO的双光学防抖等。
• 短期压力：2022年第一季度因智能手机淡季及2021年高基数，存在环比和同比双重压力。
• 行业趋势：智能手机光学摄像头出货量预计在2022年保持个位数增长，但整体仍具有增长潜力。

车载业务

• 2021年表现：车载镜头出货量同比增长21%，低于指引的30%-35%。
• 2022年展望：车载镜头出货量预计实现两位数增长，主要受益于ADAS在新能源汽车中的搭载率提升。
• 长期布局：舜宇积极拓展车载模组、激光雷达、抬头显示、智能大灯等新领域，以适应新能源汽车智能化趋势。
• 产品升级：车载摄像头正从2百万像素向5百万、8百万像素升级，提升了产品附加值和市场需求。

AIoT领域

• 布局方向：舜宇已开始布局无人机、扫地机器人等AIoT相关产品，并在AR/VR领域取得进展。
• 2021年表现：其他镜头出货量同比增长32%；其他光电产品出货量同比增长45%。
• 行业前景：预计到2025年，非手机类电子行业规模将达整个行业规模的55%，舜宇作为光学专家，将从中受益。

关键信息

舜宇光学科技财务概况

• 当前股价：219.8港元
• 目标价：253.8港元
• 潜在升幅：15.5%
• 市盈率：27.6x（高于上市以来均值23.2x）
• 总市值：241,088百万港元
• 近3月日均成交额：982.9百万港元

评级信息

• 评级：买入
• 评级定义：“买入”表示未来12个月预期个股表现超过其所属行业指数。

行业对比与公司地位

• 科技行业覆盖公司：浦银国际对多家科技行业公司发布了评级和目标价，包括小米集团-W、传音控股、比亚迪电子、闻泰科技、立讯精密、蓝思科技、瑞声科技、蔚来、小鹏汽车、理想汽车、特斯拉等。
• 舜宇竞争优势：公司处于优质赛道，长短期布局扎实，具备较强的行业竞争力和增长潜力。

免责声明与权益披露

• 免责声明：本报告内容基于公开信息和集团信息，不保证准确性，浦银国际证券不承担因报告内容导致的任何损失。
• 权益披露：浦银国际未持有舜宇光学科技超过1%的财务权益，过去12个月内无投资银行业务关系，亦未为其证券进行庄家活动。

其他信息

• 分析师：沈岱（科技分析师）、童钰枫（助理分析师）
• 联系方式：
  • 沈岱：tony_shen@spdbi.com，(852) 2808 6435
  • 童钰枫：carrie_tong@spdbi.com，(852) 2808 6447
• 报告发布日期：2022年1月19日
• 资料来源：Bloomberg、浦银国际

总结

舜宇光学科技在2022年企业日中展示了其在智能手机、车载和AIoT领域的增长潜力。尽管2021年受外部环境影响，其出货量增速低于指引，但公司对2022年的增长前景持积极态度。在智能手机领域，公司预计能实现高于行业增速的增长，受益于高端摄像头需求的持续升级；在车载领域，随着新能源汽车智能化的发展，舜宇预计实现两位数增长，并积极布局新领域。AIoT业务也显示出强劲增长势头，舜宇作为光学专家，有望受益于非手机类电子行业的扩张。