20250822-浦银国际证券-舜宇光学科技-02382.HK-手机业务利润复苏_汽车业务增长强劲_9页_1mb

舜宇光学科技研究报告总结

浦银国际研究对舜宇光学科技（2382.HK）进行分析，上调目标价至96.6港元，潜在升幅22%，重申“买入”评级。

业绩概览：
2025年上半年，舜宇光学实现营收197亿元人民币，同比增长4%，净利润16.5亿元，同比增长53%。毛利率达19.8%，环比增0.5个百分点，超出市场预期。手机业务板块收入增长动能有望下半年加速，毛利率有改善空间。汽车业务保持强劲，收入预计全年增长20%，带动利润增长。

业务展望：

• 手机业务：估计全年收入增长5%-10%，下半年增速快于上半年，手机模组和镜头毛利率稳定改善。
• 汽车业务：收入增长将超过20%，车载镜头和模组贡献显著。
• XR业务：略增，但需关注发展。

估值与推荐：采用分部加总法估值，给予手机摄像头模组18倍、手机镜头20倍、车载镜头30倍和其他业务35倍PE，得目标价96.6港元。当前市盈率20.3倍，估值具吸引力。投资风险包括全球消费需求变化、新能源车需求增长慢于预期、行业竞争加剧及新业务拖累业绩。

短期建议关注手机和汽车业务增长潜力。