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舜宇光学科技（2382:HK）研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了舜宇光学科技（Sunny Optical）的财务表现、市场动态及投资前景，重点围绕其手机镜头、3D传感模组、摄像头模组及车载镜头业务展开。报告指出舜宇光学在市场份额和盈利能力方面持续增长，并上调了其未来三年的EPS预测及目标价。

主要观点

• 市场前景乐观：舜宇光学预计在2018年3月将因国内手机厂商密集发布新机型而迎来镜头出货量的显著增长。公司认为其在国内市场市场份额提升，主要得益于竞争对手如大立光（Largan Precision）在2月份收入出现大幅下滑。
• 业绩增长强劲：舜宇光学在2017年实现净利润28.46亿人民币（同比增长123.96%），2018年预计为40.21亿人民币（同比增长41.27%），2019年预计为59.81亿人民币（同比增长48.76%）。公司EPS预测也相应上调，分别为2017年2.61元、2018年3.69元、2019年5.49元。
• 估值提升：公司当前股价对应2018年31倍PE和12倍PB，目标价上调至200港币，对应约39%的上升空间，维持“买入”评级。
• 3D传感模组业务增长：舜宇光学预计将在2018年下半年成为国内主要手机厂商3D传感模组的供应商之一。其与AMS的合作及技术优势使其在该领域具有竞争力。公司正在扩大3D传感模组产能，并预计2019年3D传感模组将贡献约17%的收入。
• 摄像头模组业务稳健增长：舜宇光学预计其摄像头模组出货量将在2018年同比增长10%，并预计未来随着双摄渗透率提升，毛利率也将随之增长。
• 车载镜头业务加速增长：舜宇光学的车载镜头业务预计在2018年同比增长75%，远高于市场预期的40%。

关键信息

财务摘要（单位：亿人民币）

业务增长预测

3D传感模组市场格局

重要假设

投资建议

• 买入评级：基于公司未来业绩增长潜力及估值提升空间，分析师维持“买入”评级。
• 目标价：从135港币上调至200港币，对应约39%的上升空间。
• 预期PE：对应2019年约30倍PE。

总结

舜宇光学科技在手机镜头、3D传感模组及摄像头模组业务方面表现强劲，受益于国内手机厂商密集发布新机型及市场份额提升。公司未来三年净利润和EPS均有望实现显著增长，且其在3D传感模组和车载镜头业务上具备较强的竞争力和增长潜力。分析师认为，舜宇光学的业务增长将带动其估值提升，维持“买入”评级。