20151113-兴业证券-兴业期权水晶球_短线震荡不减看涨预期_12页_699kb

文档总结

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明及研究助理王武蕾撰写，主要分析了期权市场中各项指标对短期市场走势的预测作用，并结合具体数据对市场进行了展望。报告基于兴业期权水晶球择时指数，通过分析CPR、CPVID、VRP、VI结构等期权因子，判断市场情绪和未来走势。

主要观点与关键信息

1. 市场回顾

• 兴业期权水晶球指数对周五标的走势持中性偏乐观的预期。
• 认购认沽期权隐含波动率价差明显收窄，认购认沽成交比小幅回升。
• 标的当日走势为低开高走，但全天震荡下行，最终下跌1.05%，50指数下跌1.16%。
• 标的表现不及水晶球指数预期，表明市场存在调整压力。

2. 短期市场预判

• 兴业期权水晶球择时指数当前得分为6分（满分10分），表明对短期市场持中性偏乐观的预期。
• 虚值认购期权隐含波动率斜率明显上升，反映市场看涨情绪增强。
• 认购认沽成交比连续两天回升，显示市场参与者的买盘意愿有所提升。
• 在隐含波动率指数连续下行的背景下，指数仍显示出一定的乐观倾向。

3. 市场影响因素分析

• 短期调整压力主要来自周末突发事件（如巴黎恐怖袭击）带来的心理影响。
• 交易所提高融资买入保证金比例至100%，但影响有限，仅涉及增量资金。
• 市场整体成交依然活跃，标的上涨趋势未改变，因此近期调整可视作前期快速上涨的修正。

4. 投资要点

• 期权预测因子的有效性取决于其与短期未来标的走势的相关性。
• 当前筛选出的四种因子（CPR、CPVID、VRP、VI结构）表现较好，可作为择时参考。
• 随着市场变化，因子选择和权重配比会实时调整，以提高预测精度。

5. 附录说明

• CPR（认购认沽比率）反映市场情绪，CPR越高，市场看涨情绪越强。
• CPVID（认购认沽隐含波动率价差）较高意味着市场看涨预期增强。
• VRP（方差风险溢价）反映市场对未来不确定性的预期，高VRP意味着市场恐慌情绪增强，低VRP则表明市场趋于平稳。
• VI结构（隐含波动率曲线斜率）越陡峭，说明市场看涨情绪越强烈。

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数相对上证综指/深圳成指的表现为基准。
  • 推荐：相对表现优于市场；
  • 中性：相对表现与市场持平；
  • 回避：相对表现弱于市场。
• 公司评级：以公司股价相对大盘的表现为基准。
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

报告结构

1. 市场行情回顾：分析近期市场表现及水晶球指数预测结果。
2. 短期市场行情预判：基于期权因子，预测未来短期市场走势。
3. 总结与展望：总结市场现状，展望未来趋势。
4. 附录：
   • CPR、CPVID、VRP、VI结构的含义与计算方法。
   • 期权因子的定义及指标范围。
   • 兴业VI指数的构建方法。
   • 销售经理联系方式及地区分布。

总结与展望

• 尽管短期市场出现调整，但整体上涨趋势未改变，调整为前期上涨后的修正。
• 巴黎恐怖袭击事件可能在一定程度上增加市场波动，但对国内市场冲击较小。
• 投资者情绪在隐含波动率下降的背景下仍表现出一定的乐观。
• 未来市场走势可能在短期调整后出现反弹，但需关注市场情绪及外部因素变化。

重要提示

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，准确性与完整性不作保证。
• 投资者应结合完整报告及独立判断作出投资决策。