20151120-兴业证券-兴业期权水晶球_后市短期谨慎看涨50指数_12页_677kb

详细总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明及研究助理王武蕾共同撰写，旨在通过期权市场指标分析市场走势，为投资者提供择时参考。报告聚焦于兴业期权水晶球择时指数的评分及其背后指标的变动情况，结合市场数据和新闻动态，对短期市场走势进行预判。

主要观点

• 择时指数评分：截至2015年11月20日，兴业期权水晶球择时指数得分为6分（满分10分），表明对未来短期市场走势持中性偏乐观的预期。
• 市场情绪：投资者情绪较为平稳，认购认沽期权成交比率出现大幅反弹上升，隐含波动率价差有所缩窄，但波动率风险溢价尚未进入安全区域。
• 短期走势判断：尽管50指数当日小幅下跌，但整体表现符合水晶球指数的中性偏乐观预期，小明认为短期市场存在谨慎看涨的可能。
• 市场回顾：近一周水晶球指数在5分附近波动，市场整体处于平台整理状态，主板权重板块未有明显拉升。

关键信息

1. 指标分析

• CPR（认购认沽比率）：

  • 今日CPR值大幅上涨，因子得分为2。
  • 成交量为166622张，较昨日增长4.20%。
  • 最大成交量合约对为50ETF购11月2.45和50ETF沽11月2.45，分别为11467张和9532张。

• CPVID（认购认沽隐含波动率价差）：

  • 认购VI为23.49%，认沽VI为31.55%，价差小幅缩窄。
  • 因子得分为1。

• VRP（方差风险溢价）：

  • 未进入安全区域，因子得分为1。
  • 实际波动率年化为13.58%，隐含波动率指数为27.52%。

• VI_STRU（波动率曲线斜率）：

  • 因子得分为1，表明波动率曲线略有上升。

2. 投资者情绪与市场动态

• 周五市场成交量突破万亿，创业板指数持续走强，市场情绪较为乐观但不亢奋。
• 央行下调隔夜SLF利率，流动性宽松，助力新资金入市。
• 下周将有10只新股申购，可能对短期资金面造成一定冲击。

3. 指标定义与计算方法

• CPR：看涨期权与看跌期权成交量比值，CPR越高，市场看涨情绪越强。
• VI：兴业隐含波动率指数，主要基于平值期权的隐含波动率计算，结合执行价格与现货价格的距离进行加权平均。
• CPVID：认购VI与认沽VI之差，CPVID越高，市场看涨情绪越强。
• VRP：隐含波动率指数与未来实际波动率的差值，反映市场对未来不确定性的预期。
• VI_STRU：波动率曲线斜率，用于衡量市场对价格变动的预期方向。

4. 指数构建规则

• 样本选择：
  • 根据期权合约到期日的远近，选取不同数量的期权作为样本。
  • 若近月合约到期日大于30天，则选择4个期权；若在3-30天之间，则选择8个期权。
• 计算步骤：
  • 对相同执行价格和到期月份的认购与认沽期权隐含波动率进行简单平均。
  • 以执行价格与现货价格的距离为权数，计算不同执行价格下的波动率。
  • 以到期日的自然日天数为权数，加权平均近月与次近月合约的波动率，得到兴业VI指数的当日值。

5. 总结与展望

• 水晶球指数的构建基于四个核心指标：CPR、CPVID、VI结构和VRP，这些指标在择时预测中表现较好。
• 随着市场变化，兴业证券量化团队将持续优化因子选择与权重配比，以提升择时指数的科学性和准确性。
• 报告指出，VRP未进入安全区域，表明市场对未来不确定性仍有一定担忧，但整体情绪偏稳。

投资评级说明

• 行业评级：以12个月内行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准。
  • 推荐：相对表现优于市场。
  • 中性：相对表现与市场持平。
  • 回避：相对表现弱于市场。
• 公司评级：以12个月内公司涨跌幅相对大盘的涨跌幅为基准。
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%。
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

附录信息

• 联系方式：报告提供了多个地区及海外销售经理的联系方式，便于客户咨询。
• 法律声明：
  • 报告仅供客户使用，不构成投资建议。
  • 报告内容仅供参考，不保证其准确性或完整性。
  • 兴业证券可能持有报告提及公司证券头寸，存在潜在利益冲突。

投资建议

• 整体来看，短期市场存在谨慎看涨的可能，但需关注下周新股申购对资金面的影响。
• 投资者应结合自身风险偏好及市场变化，谨慎决策，以完整报告为准。