20151104-兴业证券-期权水晶球_水晶球再次准确预测指数反弹_12页_699kb

文档总结：兴业期权水晶球择时指数分析

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明及研究助理王武蕾撰写，主要分析了兴业期权水晶球择时指数在2015年11月4日的表现及市场走势预测。该指数通过多个期权因子指标，如CPR、CPVID、VRP和VI结构，综合判断市场短期走势。报告指出，指数当前得分为6分（满分10分），表明对未来短期市场走势持中性偏乐观的态度。

主要观点与关键信息

1. 市场回顾

• 兴业期权水晶球指数对周三标的走势持中性偏乐观预期，且预测表现连续六个交易日准确。
• 标的指数全天大涨5.02%，50指数上涨4.35%，走势符合指数预测。
• 认购认沽期权成交比（CPR）连续三天上涨，且今日涨幅较高，显示市场看涨情绪增强。
• 期权波动率斜率（VI_STRU）明显提升，表明市场对未来波动的预期有所增加。
• 认购认沽隐含波动率价差（CPVID）出现较大下降，可能反映市场对标的未来走势的不确定性降低。

2. 市场短评

• 各主流指数日内呈现45度强势单边上涨，显示市场强势。
• 市场成交量单日上涨50%，接近万亿，表明投资者情绪积极。
• 50指数期货基差明显收窄，反映市场信心增强。
• 指数一天涨幅超过近一周向下调整幅度，表明市场短期调整结束，具备反弹动能。

3. 短期市场预判

• 兴业期权水晶球择时指数得分为6分，整体预判为中性偏乐观。
• CPR值继续攀升，因子得分为2。
• CPVID值为-4.75%，因子得分为0，显示认购隐含波动率下降，认沽波动率变动较小。
• VRP值为2.60%，因子得分为1，仍未进入安全区域，意味着市场仍存在一定风险。
• VI结构因子得分为2，表明波动率曲线向上陡峭，投资者看涨情绪强烈。

4. 指数构成与计算方法

• CPR（认购认沽比率）：看涨期权与看跌期权成交量之比，CPR越高，市场看涨情绪越强。

• CPVID（认购认沽隐含波动率价差）：认购VI与认沽VI之差，CPVID较高意味着市场看涨预期。

• VRP（方差风险溢价）：隐含波动率指数与未来实际波动率的差值，VRP高代表市场不确定性大，投资者情绪恐慌。

• VI结构（波动率曲线斜率）：衡量市场对未来价格波动的预期，斜率越高，看涨情绪越强。

• 指数计算规则：

  • 选取最接近现货价格的两个执行价格（Xl 和 Xu）。
  • 根据期权合约到期日，选择近月或次近月合约作为样本。
  • 对样本期权的隐含波动率进行加权平均，计算出兴业VI指数的当日值。

投资要点

• 择时指数有效性：当前四种期权因子（CPR、CPVID、VRP、VI结构）的有效性较好，能够较为准确地反映市场走势。
• 市场情绪：整体市场情绪偏积极，投资者信心增强，成交量大幅上升。
• 指数表现：近期指数表现抢眼，连续六个交易日准确预测标的走势。
• 未来展望：兴业量化团队将持续优化择时指数算法，以提高预测精度。

总结与展望

• 兴业期权水晶球择时指数是基于期权市场数据构建的择时工具，能够为投资者提供短期市场走势判断。
• 指数的准确性依赖于多个因子的综合分析，包括成交量比值、隐含波动率价差、方差风险溢价及波动率曲线结构。
• 随着市场的变化，兴业证券将持续调整因子选择与权重配比，以提供更科学、更精细的择时预测。

附录简要说明

• CPR含义及计算方法：通过对比认购与认沽期权的成交量，判断市场情绪。
• 兴业VI含义及计算方法：基于平值附近的期权隐含波动率，构建综合VI指数。
• CPVID含义及计算方法：衡量认购与认沽期权隐含波动率的价差，反映市场看涨预期。
• VRP含义及计算方法：隐含波动率与未来实际波动率的差值，反映市场不确定性。
• 隐含波动率结构：分析波动率曲线的形态，判断市场对未来价格走势的预期。

投资评级说明

• 投资建议分为推荐、中性、回避三种，基于标的相对市场表现。
• 公司评级分为买入、增持、中性、减持，分别对应相对大盘涨幅的范围。

披露与声明

• 报告内容由分析师独立撰写，不涉及利益冲突。
• 报告仅限本公司客户使用，未经许可不得复制或分发。
• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。

指数预测因子简表

指数得分说明

• 指数总分为10分，由四个因子各占25%权重相加得出。
• 当前指数得分为6，表明市场整体走势中性偏乐观。

本报告内容完整、结构清晰，为投资者提供了详细的市场分析与择时指数解读，具备较高的参考价值。