20250221-开源证券-网易-S-09999.HK-港股公司信息更新报告_游戏全球化_多元化进展良好_产品周期或迎拐点_3页_542kb

网易-S公司投资报告总结

网易-S（09999HK）是游戏和互联网领域的领先企业，近年业绩强劲增长，尤其在新游戏周期和多元化业务推动下，展现出良好的增长潜力。

核心业绩概况

2024年，公司实现营业收入1053亿元，同比增长291%；归母净利润达297亿元，同比增长96%。其中，第四季度表现尤为突出，归母净利润88亿元，同比增长3318%和环比增长3408%，主要得益于老游戏和暴雪游戏回归。游戏及相关增值服务收入212亿元，同比增长14%。预计2025-2027年归母净利润将分别达到342亿元、390亿元和424亿元，对应每股收益分别为107元、121元和132元。当前股价为港元16000元，市盈率PE从163倍降至113倍，维持“买入”评级。

新产品周期与全球化进展

公司新游戏表现亮眼，推动业绩修复。2024年12月发布的《漫威争锋》海外上线后迅速进入Steam畅销榜榜首，七十二小时内注册用户超1000万，目前总注册用户突破4000万。国内游戏《燕云十六声》端游上线四天内下载量超300万次，手游上线后双端玩家总数在两周内增至1500万，公司正加速其主机版本和海外发行。后续计划推出《界外狂潮》《Destiny: Rising》等新品，进一步加速全球化扩张。此外，暴雪游戏回归显著提振业务，预计《守望先锋》等产品在国内的上线将带来额外增长。

多元化业务发展

云音乐业务收入保持增长，2024年会员订阅收入同比增长22%，毛利率达33.7%，创新高。有道公司集成Deepseek-R1 AI模型并发布AI学习硬件，2024年首次实现全年营业利润为正，表明AI赋能正在推动多元化布局。这些领域有望加快提升公司整体竞争力。

风险提示

报告提示潜在风险包括新游戏上线时间或用户流入不及预期、老游戏用户流失等。投资者需密切关注这些因素对业绩的影响。

总体来看，网易-S凭借新产品周期和全球化战略，预计将实现稳健增长。维持买入评级的分析师观点支持了此前景。

（字数：约500字）