20240410-开源证券-网易-S-09999.HK-港股公司信息更新报告_与暴雪合作重启_自研_代理_出海齐发力_3页_542kb

网易-S（09999HK）投资分析报告总结

1. 投资评级与业务展望
   游戏行业分析师维持网易-S“买入”评级，认为近期与暴雪合作重启及爆款游戏持续上线将推动公司业绩增长。分析师上调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为339亿元、373亿元及404亿元，当前PE为140倍。

2. 与暴雪合作重启

   • 暴雪旗下游戏将于2024年夏季重新登陆中国大陆市场，双方签署新协议以拓展微软游戏（含Xbox）合作边界。
   • 合作的重启不仅带来短期流水增长，还强化了网易全球化竞争力与品牌价值，有助于推出更多合作产品。

3. 游戏储备产品丰富

   • 已通过版号的游戏包括《永劫无间手游》《燕云十六声》《萤火突击》《七日世界》《零号任务》等，其中《永劫无间手游》已开启测试，官网预约量接近2000万。端游版《永劫无间》全球玩家规模超4000万，表现亮眼。
   • 在研游戏项目《代号：无限大》《代号：56》《暂时叫它：天字六七》等项目的推进，有望进一步支撑业绩增长。

4. 全球市场与3A布局

   • 网易自2019年起在海外设立14个工作室，专注于主机游戏研发，海外产品如《蛋仔派对》《Project:BloodStrike》已进入东南亚及港澳台市场。
   • 通过3A级游戏的研发和海外推广，公司将加深在国际市场，特别是主机游戏领域的影响力，打开成长新空间。

5. 财务表现与估值

   • 报告期内营业收入及净利润持续增长，毛利率保持在60%以上，净利率稳定在28%以上。
   • 未来三年（2024-2026）的估值预测显示，公司市盈率和市净率逐步下降，但仍具备市场吸引力。

6. 风险提示

   • 新游戏上线表现不及预期，老游戏流水下滑，市场环境变化带来的不确定性。

此次报告强调，公司通过产品储备、优质内容及独家合作强化增长动力，在全球化与3A游戏布局中进一步拓宽成长边界，维持长期看好态度。