20230902-国海证券-网易-S-09999.HK-公司动态研究_利润超预期_新游表现强劲_期待后续业绩释放_15页_716kb

国海证券维持网易-S（9999HK）买入评级，基于利润超预期和新游强劲表现。2023年第二季度，公司营收同比增长37%，净利润增长558%，主要由于游戏及增值服务收入稳健增长，《逆水寒》手游上线超预期，AI技术赋能业务创新。游戏收入增长14%，创新玩法吸引大量用户。

网易有道收入同比增长262%，AI技术推动在线营销业务强劲增长。云音乐净收入虽同比下降11%，但毛利率改善，用户规模双增长。创新及其他业务收入同比增长99%，毛利率提升。

盈利预测：2023-2025年营收预计1054亿、1159亿、1263亿元，经调整归母净利润302亿、344亿、378亿元，目标价173-188港元。风险包括游戏监管风险、AI技术落地不及预期、市场竞争加剧等。公司需关注产品发布和AI应用效率。