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舍得酒业2022年三季度业绩总结

核心内容

舍得酒业（600702.SH）在2022年前三季度实现了营收和利润的双增长，其中第三季度表现尤为突出，超出市场预期。公司通过优化产品结构、提升品牌势能以及全国化布局，展现出强劲的增长动力。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司2022年前三季度总营收达46.17亿元，同比增长28.00%；归母净利润为12.00亿元，同比增长23.76%；扣非归母净利润为11.59亿元，同比增长20.72%。第三季度营收15.91亿元，同比增长30.91%；归母净利润3.65亿元，同比增长55.66%；扣非归母净利润3.47亿元，同比增长50.13%。
• 中高档酒占比提升：中高档酒收入占总收入的86.93%，同比提升1.64个百分点，主要受益于疫情好转后宴席需求的恢复。
• 毛利率显著提升：第三季度毛利率为78.65%，同比提升1.90个百分点，环比提升4.86个百分点，主要得益于中高档酒占比的提高。
• 费用投放结构优化：销售费用率略有上升，但更侧重于终端消费者培育，如品鉴会和消费者俱乐部，提升了费用投放效率。
• 布局酱酒显战略意图：公司于2022年10月25日成立贵州夜郎谷酒庄有限公司，持股78.95%，显示其对酱酒市场的重视与布局。
• 股权激励增强治理活力：公司发布股权激励计划，以激发员工积极性，增强公司治理效率。
• 投资建议：分析师预计公司2022-2024年每股收益分别为4.74、5.96、7.14元，对应PE分别为26.92、21.39、17.85倍，维持买入-A投资评级，目标价为178.79元。

关键信息

• 财务数据概览：

  • 2022年前三季度营收：46.17亿元
  • 2022年前三季度归母净利润：12.00亿元
  • 2022年前三季度扣非归母净利润：11.59亿元
  • 2022年第三季度营收：15.91亿元
  • 2022年第三季度归母净利润：3.65亿元
  • 2022年第三季度扣非归母净利润：3.47亿元

• 毛利率与净利率：

  • 2022年前三季度毛利率：78.34%
  • 2022年第三季度毛利率：78.65%
  • 2022年前三季度净利率：26.26%
  • 2022年第三季度净利率：23.13%

• 费用率：

  • 销售费用率：17.81%
  • 管理费用率：11.14%
  • 研发费用率：1.09%
  • 四费/营业收入：30.0%

• 估值数据：

  • 2022年PE：26.92倍
  • 2023年PE：21.39倍
  • 2024年PE：17.85倍
  • 2022年PB：6.8倍
  • 2023年PB：5.4倍
  • 2024年PB：4.3倍

• 股价表现：

  • 12个月价格区间：125.58/259.00元
  • 2022年10月25日股价：127.87元
  • 6个月目标价：178.79元

• 财务指标预测：

  • 2022年每股收益（EPS）：4.74元
  • 2023年EPS：5.96元
  • 2024年EPS：7.14元
  • 2022年每股净资产（BVPS）：18.64元
  • 2023年BVPS：23.70元
  • 2024年BVPS：29.77元

• 风险提示：

  • 疫情影响消费场景
  • 次高端市场竞争加剧
  • 招商铺货效果不及预期

结构清晰

• 业绩增长：公司营收和利润均实现显著增长，第三季度表现尤为突出。
• 产品结构优化：中高档酒占比提升，带动毛利率增长。
• 战略布局：通过酱酒产业和双品牌战略推动全国化发展。
• 治理优化：股权激励计划提升员工积极性，增强公司治理效率。
• 估值与投资建议：分析师维持买入-A评级，目标价为178.79元。
• 风险提示：需关注疫情、市场竞争及招商效果等风险因素。