20221028-山西证券-舍得酒业-600702.SH-业绩超预期_联合夜郎古布局酱酒_5页_464kb

舍得酒业 (600702.SH) 详细总结

核心内容概述

舍得酒业在2022年前三季度业绩表现超预期，营业收入和归母净利润分别同比增长28%和23.76%，其中第三季度业绩增长尤为显著，营收和归母净利润分别同比增长30.91%和55.66%。公司通过产品结构优化和区域扩张策略，提升了盈利能力，并通过与夜郎古酒业成立合资公司，进一步布局酱酒市场，打开新的增长空间。

主要观点

• 业绩表现亮眼：公司2022年前三季度实现营业收入46.17亿元，归母净利润12亿元，第三季度营收和净利润增速分别为30.91%和55.66%，超出市场预期。
• 产品结构优化：中高档酒营收增长32.4%，低档酒增长17.5%，显示公司产品结构向高附加值方向升级，带动毛利率提升。
• 区域市场扩张：省外收入占比进一步提升，前三季度省外收入同比增长34.3%，显示公司正在加速全国市场布局。
• 酱酒布局：与夜郎古成立合资公司，注册资本3000万元，舍得出资占比78.95%，合作将有助于公司拓展酱酒业务，提升品牌影响力。
• 盈利能力改善：第三季度毛利率同比增长1.9个百分点，净利率同比提升3.34个百分点，显示公司盈利能力逐步增强。
• 估值与投资建议：公司预计2022-2024年归母净利润分别为15.80亿、20.40亿、26.43亿，对应PE分别为26倍、20倍、16倍，维持“买入-A”评级。

关键财务数据

营收与净利润预测

毛利率与净利率

股东权益与估值指标

风险提示

• 疫情超预期风险：若疫情持续影响市场，可能对业绩增长造成压力。
• 省外扩张不达预期：省外市场拓展若不如预期，可能影响整体营收增长。
• 宏观经济风险：整体经济环境变化可能对白酒行业产生不利影响。
• 次高端白酒竞争加剧：市场竞争加剧可能压缩利润空间。

投资评级说明

• 公司评级：买入-A，预计涨幅领先相对基准指数15%以上。
• 行业评级：领先大市，预计涨幅超越相对基准指数10%以上。
• 风险评级：B，预计波动率大于相对基准指数。

总结

舍得酒业在2022年前三季度表现出色，业绩增长显著，尤其在第三季度受益于次高端白酒消费回补，实现大幅增长。公司通过优化产品结构、提升毛利率以及与夜郎古合作布局酱酒市场，增强了盈利能力与市场竞争力。预计未来三年公司将继续保持稳健增长，估值逐步下降，投资价值显现。分析师建议投资者关注其在酱酒市场的布局及省外扩张进展，维持“买入-A”评级。