20230901-安信证券-美格智能-002881.SZ-业绩短期承压_3+3格局为中长期发展蓄能_5页_771kb

美格智能公司快报分析总结

投资评级与目标价

• 投资评级：买入-A
• 目标价：32.48元
• PE估值：2023年58倍

核心财务表现（2023上半年）

• 营收：102.3亿元，同比下降89.7%
• 净利润：0.49亿元，同比下降93.56%
• 毛利率：20.41%，同比提升2.51个百分点
• 净利率：4.72%，同比下降2.91个百分点
• 研发费用：13.1亿元，同比增长151.9%
• 销售费用：同比增长48.47%

业务结构亮点

• 智能网联车业务：实现翻倍增长，营收占比持续提升
• 海外市场占比：31.06%，高于国内毛利率（海外21.62%）
• 车载模组与FWA市场：短期承压，但客户拓展与研发投入显著

研发进展

• 推出综合AI算力48T高算力模组，首次支持StableDiffusion大模型运行
• 研发方向：5G智能座舱、车规级5G数传、算力模组软硬件一体化

投资建议

短期业绩承压，但长期增长动能充足：

• 抓住车载模组窗口期，开拓新客户
• 高算力AI模组推动产品结构升级，毛利率或进一步提升
• 预计2023-2025年营收与净利润年均增长率均超过30%

风险提示

• 车载模组客户拓展不及预期
• 全球运营商FWA需求波动
• 芯片价格超预期上涨风险