20221109-天风证券-美格智能-002881.SZ-短期泛IoT需求疲软_车载+CPE有望维持高增注入强增长动能__3页_698kb

报告摘要

美格智能（002881）总结

核心内容

美格智能于2022年发布三季度报告，数据显示公司前三季度实现归母净利润1.22亿元，同比增长53.95%；扣非归母净利润8246万元，同比增长93.08%。其中，Q3单季度归母净利润为3620万元，同比增长13.22%；扣非归母净利润为3526万元，同比增长31.98%。公司前三季度营业收入达18亿元，同比增长36.27%；Q3收入为6.76亿元，同比增长9.06%。

主要观点

短期业绩增速放缓
- 受经济环境和疫情等因素影响，物联网模组需求疲软，拉低公司整体收入增速。
- 但车载和CPE业务仍保持高速增长，成为公司主要增长动力。
未来增长看点
- 车载产品：公司在新能源车智能座舱领域布局5G智能模组，与比亚迪建立良好合作关系，有望受益于其销量增长。
- CPE市场：面向海外运营商的5GFWA产品出货量持续增长，与华为的合作关系将有助于公司拓展海外市场。
技术与客户优势
- 公司已跻身全球物联网模组供应商前三，具备规模效应。
- 在5G智能座舱、ADAS/DMS辅助驾驶、新零售等领域具有先发优势。
- 积累了以海外领先品牌、运营商、上市公司为代表的优质客户资源，22年上半年海外客户营收占比达24.40%，呈上升趋势。
盈利预测与投资建议
- 调整公司2022-2024年归母净利润预测为1.8/2.9/4.1亿元（前值为2.05/3.12/4.40亿元）。
- 对应2022-2023年PE分别为41倍和25倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据与估值

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	1,120.85	1,969.08	2,771.06	4,111.74	5,545.32
增长率(%)	20.15%	75.68%	40.73%	48.38%	34.87%
归母净利润(百万元)	27.44	118.14	180.75	288.33	412.31
增长率(%)	12.21%	330.54%	53.00%	59.52%	43.00%
市盈率(P/E)	267.16	62.05	40.56	25.42	17.78
市净率(P/B)	12.60	10.64	8.27	6.63	5.10
市销率(P/S)	6.54	3.72	2.65	1.78	1.32
EV/EBITDA	17.80	22.64	31.27	21.39	15.01

投资评级

行业：电子/消费电子
6个月评级：增持（维持评级）
当前价格：30.59元
目标价格：未提供

基本数据

指标	数据
A股总股本(百万股)	239.65
流通A股股本(百万股)	161.04
A股总市值(百万元)	7,330.76
流通A股市值(百万元)	4,926.14
每股净资产(元)	3.39
资产负债率(%)	55.37
一年内最高/最低(元)	55.49/25.32