20230901-天风证券-匠心家居-301061.SZ-逆流而上坚定新品开发和品质完善_4页_771kb

匠心家居半年报点评总结

核心业绩亮点

• Q2业绩超预期：2023年Q2公司收入52亿元，同比增长61.7%；归母净利润13亿元，同比增长22.1%。2023年上半年公司总收入达95亿元，同比增长20.9%；归母净利润2亿元，同比增长166%。
• 海外出口压力下实现增长：尽管我国家具出口及内销均承压，公司通过优化产品结构实现营收与利润双增长。

产品结构分析

• 智能电动沙发成为增长核心：2023年上半年智能电动沙发收入69亿元，同比增长343%，占公司总营收的72.9%；毛利率32.2%，同比增长0.3%。
• 电动床及配件收入承压：智能电动床收入较上年同期下降57%，智能电动配件收入同比下降22%，毛利率有所下滑。

盈利能力

• 毛利率上升但净利率承压：2023年上半年整体毛利率达31.5%，同比增长1.7个百分点，但归母净利率同比下降0.8个百分点，主要受汇率波动影响，汇兑收益减少所致。

市场拓展与产品创新

• 客户拓展稳步推进：除一家非美国客户外，其余前十大客户采购额均有增长，增幅显著。新增15家零售客户，其中包括全美排名前100的零售商。
• 高端产品发布，品牌升级：4月推出Moto Living高端系列产品，计划10月进一步扩展产品线，提升品牌定位。

定价与评级

• 维持“增持”评级：公司2023-2025年EPS预测分别为2.9元、3.5元、4.2元/股，对应PE分别为16、13、11倍。
• 目标估值PE区间为13-17倍，维持原评级。

风险提示

• 原材料及汇率波动风险
• 国际贸易摩擦加剧风险
• 海外市场库存去化进程不确定性