20220613-德邦证券-国防军工行业周报_中航电子吸收中航机电_机载系统平台龙头乘风而起_11页_1mb

国防军工行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了国防军工行业近期的市场表现、投资逻辑及行业动态，重点推荐了【紫光国微】【中航光电】【航天电器】【西部超导】等核心标的，并提出了三条投资主线：主机厂订单增长、航空发动机产业链景气提升、国防信息化国产替代。同时，报告提及了中航电子吸收中航机电的合并事件，认为该事件将增强行业龙头的市场地位和协同效应。

主要观点与关键信息

投资要点

• 核心组合推荐：

  • 【紫光国微】：国内领先的集成电路设计企业，受益于特种集成电路和安全芯片需求增长。
  • 【中航光电】：防务连接器龙头，业绩持续增长，受益于航空航天和5G通信需求。
  • 【航天电器】：导弹产业链核心标的，受益于精确制导武器的放量批产。
  • 【西部超导】：高端合金材料供应商，受益于航空和超导设备的发展。

• 市场表现：

  • 本周国防军工板块整体表现一般，中证军工上涨1.36%，申万国防军工上涨0.62%。
  • 从细分板块看，地面兵装涨幅最大（+2.57%），军工电子、航海装备和航天装备则表现较弱。
  • 个股方面，涨幅前五为七一二、中兵红箭、航亚科技、迈信林和菲利华，跌幅前五为中光学、ST新研、富吉瑞、中天火箭和国瑞科技。

• 板块估值：

  • 中信国防军工指数PE-TTM为61.33，处于过去5年22.59%分位，申万国防军工指数PE-TTM为54.97，处于过去5年7.33%分位，显示板块具有明显的安全边际。

三条投资主线

1. 主机厂订单增长：

   • 随着军费提升，主机厂订单有望持续增长。
   • 建议关注【中航沈飞】【中航西飞】等具备核心壁垒的主机厂商。

2. 航空发动机产业链景气提升：

   • 航空发动机产业链为军工板块最优质的赛道之一，长期具备增长弹性。
   • 上游原材料厂商如【宝钛股份】【西部超导】一季度克服原材料上涨压力，业绩表现良好。
   • 铸锻厂如【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】业绩稳健，具备增长潜力。

3. 国防信息化国产替代：

   • 国防信息化比例提升，国产替代进程加快。
   • 建议关注【紫光国微】【振华科技】等具备技术优势和增长确定性的国防信息化相关标的。

行业动态

• 中航电子吸收中航机电：

  • 合并完成后，中航电子将获得中航机电的资产和表决权，增强其作为机载系统平台龙头的地位。
  • 合并预计引入优质资产，提升公司竞争力，同时通过非公开发行募集不超过50亿元资金，用于发展和优化业务。

• 其他行业新闻：

  • 神舟十四号发射成功，显示国防科技实力。
  • 北约对芬兰和瑞典可能部署核武器表示不倾向提供安全保证。
  • 空军歼-7失事，造成人员伤亡，但飞行员跳伞成功。

公司公告亮点

• 海兰信：获得2.81亿元采购订单。
• 北斗星通：累计回购股份1.50亿元。
• 亚光科技：拟发行股票募集不超过6.73亿元，用于微电子研究院建设。
• 钢研高纳：拟在四川德阳设立全资子公司。
• 中航高科：与多家公司共同出资成立中航赢创，推动航空产业整合。
• 中航西飞：获中航证券增持，未来6个月继续增持计划。

行业主要公司估值

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期
• 业绩增长不及预期
• 国企改革推进不及预期

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，不承担因使用报告内容而产生的任何责任。报告内容可能因市场变化而调整，投资者需自行判断并谨慎决策。