20201031-中航证券-军工行业周报_三季报业绩优异_十四五_需求形成强有力支撑_9页_664kb

军工行业周报总结

核心内容

本报告为中航证券研究所发布的军工行业周报，分析了军工行业在2020年10月31日的市场表现、行业发展趋势及投资建议。报告指出，军工行业在三季报中展现出优异的业绩表现，同时“十四五”规划和国防现代化建设为行业带来长期支撑。尽管近期军工行业因市场调整出现震荡，但其基本面依然稳健，未来存在显著的投资机遇。

主要观点

1. 三季报业绩优异

   • 军工行业127家主要涉军业务上市公司合计营收3481亿元，同比增长12.32%；
   • 归母净利合计206亿元，同比增长28.97%；
   • 108家实现盈利，19家亏损，盈利企业占比85.42%；
   • 剔除异常数据和船舶板块后，剩余115家军工上市公司前三季度归母净利合计167亿元，同比增长20.42%；
   • 各子板块中，航空板块同比增长26.67%，航天板块同比增长24.41%，信息化板块同比增长15.10%，陆装板块同比增长9.01%。

2. 行业景气度持续

   • 军工行业在疫情防控常态化的背景下保持快速发展，具有配置优势；
   • 五家航空总装企业（中航沈飞、中航飞机、中直股份、洪都航空、航发动力）合计归母净利同比增长61.82%，行业景气度明显；
   • 航空总装企业ROE持续提高，2020Q3为3.64%，高于2019Q3的2.57%和2018Q3的2.32%。

3. “十四五”规划推动行业增长

   • 五中全会提出加快国防和军队现代化，实现2027年建军百年奋斗目标；
   • 国防现代化建设目标期还有七年，“十四五”将是重要执行阶段；
   • 军工行业有望迎来显著的投资机遇。

4. 市场调整为配置窗口

   • 军工行业近期震荡，部分个股出现单日较大跌幅，但行业基本面稳固；
   • 市场调整为再次关注和配置军工行业的窗口期；
   • 随着美国大选临近，相关事件性刺激可能频现，对军工行业构成支撑。

5. “高成长”与“低估值”背离

   • 军工行业在市场调整后可能再次出现“高成长”与“低估值”之间的背离；
   • 行业PE为59.20倍，处于2014年以来估值区间的18.04%分位；
   • 相对于创业板指、计算机和电子等板块，军工行业PE仍处于历史低位。

关键信息

• 行业数据

  • 中证军工龙头指数：3198.15
  • 周涨跌幅：-0.33%
  • 军工行业PE：59.20
  • 军工行业PB：3.32

• 重要事件

  • 五中全会提出加快国防和军队现代化，确保2027年实现建军百年奋斗目标；
  • 中直股份筹划发行A股股票；
  • 中航资本收购中航安盟50%股权；
  • 铂力特实施股权激励计划；
  • 中航飞机转让西飞科技100%股权；
  • 威海广泰获得军用消防车合同，金额达3.55亿元；
  • 中国对洛克希德·马丁等美国企业实施制裁。

建议重点关注的四个方向

1. 军用航空装备

   • 行业高度景气，五家航空总装企业业绩显著增长；
   • 重点公司包括中航沈飞、中航飞机、中直股份、洪都航空、航发动力等。

2. 航天装备

   • 高分专项、探月工程、火星探测、空间站建设等重大项目将推动航天产业快速发展；
   • 国家队与商业航天将齐头并进，形成新的增长点。

3. 民机国产化进程提速

   • 国产民机C919和ARJ21获得大量订单；
   • 疫情冲击下，国际寡头订单需消化十年以上，国产民机迎来窗口期；
   • 中国商飞、航空工业、中国航发将加强合作，推动民机产业快速发展。

4. 自主可控

   • 在中美贸易摩擦背景下，自主可控是中长期投资主线；
   • 重点聚焦上游基础领域和下游关键系统；
   • 上游领域包括高端芯片、电子元器件、碳纤维等；
   • 下游领域包括大飞机、北斗系统、航空发动机等。

建议关注的细分领域及个股

• 军机等航空装备产业链

  • 标的：中航沈飞、中航飞机、中直股份、洪都航空、航发动力、安达维尔、铂力特等。

• 航天装备产业链

  • 标的：航天电器、新光光电、光电股份、中国卫星、中国卫通、海格通信等。

• 信息化+自主可控

  • 标的：四创电子、国睿科技等。

风险提示

• 军队订单释放进度低于预期；
• 疫情持续时间存在不确定性。

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上；

• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间；

• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业投资评级

  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数；
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若；
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

分析师简介

• 张超，中航证券研究所首席分析师，清华大学硕士，SAC执业证书号：S0640519070001；
• 董俊业，SAC执业证书号：S0640520040001。

免责声明

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