2018年财政政策专题报告_积极财政政策发力_绩效财政理念可期_11页

2018年财政政策专题报告总结

核心内容

2018年中央继续实施积极的财政政策，以应对经济稳中有变、国际环境不确定性加剧的新挑战。财政政策的发力点包括扩大内需、结构调整、补齐短板、加大基建投资、防范化解金融风险、服务实体经济、稳定就业、遏制房价上涨等。同时，中央强调财政政策要更加积极有效，加快地方专项债发行和使用，推动减税降费，提升财税体制的效率与公平。

主要观点

1. 财政政策方向与目标

• 保持积极财政政策取向不变：2018年将继续坚持积极的财政政策，注重财政支出的可持续性和高质量发展。
• 补短板与基建投资：中央政治局会议提出要加大基础设施领域补短板力度，特别是在交通运输、节能环保等关键领域。
• 减税降费：减税政策将加大实施力度，特别是增值税改革和个税改革，以减轻企业与个人负担。
• 服务实体经济：财政政策将更有效服务实体经济，推动金融资源向实体经济倾斜。
• 深化财税体制改革：在中美贸易战背景下，加速财税体制改革以提升效率与公平，为经济长期健康发展奠定制度基础。

2. 财税体制现状

• 财政收入稳定增长：2017年公共财政收入增速回升至7.40%，2018年上半年同比增长10.6%，显示经济运行稳中向好。
• 财政支出结构变化：中央支出占比由50%降至27%，地方支出占比由40%升至70%，反映地方财政支出压力较大。
• 财政赤字与地方自给率：2018年财政赤字规模维持在2.38万亿元，赤字率下调至2.6%。地方财政自给率保持在55%左右，表明地方财政仍依赖中央转移支付和赤字安排。

3. 下半年财税政策展望

• 地方专项债发行提速：预计下半年将加快1.35万亿元地方专项债的发行和使用，重点用于交通、电网、棚改等基础设施项目，带动基建投资边际改善。
• 减税降费力度加大：增值税改革将实施三项重大举措，包括税率下调、小规模纳税人标准统一、留抵退税试点，预计全年减税规模将超过1.1万亿元。
• 个税改革推进：起征点提高至5000元/月，扩大低税率档位范围，并新增专项附加扣除，提升税制公平性。
• 财政支出效率提升：中央对财政资金的使用效率提出更高要求，推动财政支出从重数量向重效益转变。

关键信息

• 财政政策目标：2018年下半年财政政策聚焦于补齐短板、加大基建、稳定就业、遏制房价上涨。
• 财政收入增长：2017年财政收入增速回升至7.40%，2018年上半年继续增长。
• 财政赤字管理：2018年财政赤字规模保持不变，但赤字率适度下调，有利于财政可持续性。
• 专项债发行计划：2018年地方专项债新增计划提至13500亿元，下半年将明显提速。
• 减税降费政策：包括增值税和个税改革，预计全年减税规模超1.1万亿元，有效降低企业与居民负担。
• 财税体制改革：在外部压力下，财税体制改革将成为重点，以提升效率与公平，推动经济高质量发展。

风险提示

• 国际政经形势复杂，财税体制改革可能面临预期与实际之间的差距。
• 基建投资增速放缓，受政策规范和融资环境影响，需关注政策执行力度与效果。

附录：分析师与研究助理简介

分析师：谭淞

• 经济学博士，宏观经济分析师，金融40人论坛项目研究员。
• 9年证券从业经验，2008年加入东兴证券研究所，专注于宏观经济与大类资产研究。
• 曾获多项研究奖项，包括中国证券业协会科研课题宏观类奖项、中国银行业发展研究成果评选优秀奖等。

研究助理：汤黎明

• 经济学博士，宏观经济研究员。
• 2007—2015年在经济类核心期刊发表论文15余篇。
• 曾参与财政部、发改委、国务院发展研究中心等宏观经济研究课题。
• 2016年加入东兴证券研究所，从事宏观经济研究。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

2018年财政政策将继续保持积极取向，推动经济结构调整与高质量发展。通过加大基建投资、提速地方专项债发行、深化减税降费改革，财政政策将更加注重效率与公平，服务实体经济与稳定就业。同时，财税体制改革将在外部压力下加速推进，为我国经济长期健康发展奠定制度基础。