【粤开宏观】盘点历年积极的财政政策：回顾、比较与展望（1998_2021）-20220408-粤开证券-25页_1mb

2022年积极财政政策研究报告总结

核心内容概述

本报告系统梳理了1998年以来我国实施的三轮积极财政政策，分析了其特征、实践方式及影响，并展望了未来财政政策的走向。报告指出，当前中国经济面临三重压力，积极财政政策需提升效能、更加注重精准与可持续性。

主要观点

1. 积极财政政策的特征

• 扩张性与节制性结合：积极财政政策通常具有扩张性，但需控制在合理范围内，避免过度刺激带来的副作用。
• 对冲经济下行压力：政策目标不仅限于短期稳增长，还兼顾中长期结构调整与经济质量提升。
• 从基建转向民生：支出重点逐步从“铁公机”等传统基建转向教育、医疗、社保等民生领域。
• 从债务扩张转向规范举债：加强政府债务管理，防范隐性债务风险。
• 注重收入端发力：通过全面减税降费降低宏观税负，激发市场主体活力。

2. 三轮积极财政政策的实践

第一轮（1998-2004年）

• 背景：亚洲金融危机、自然灾害冲击。
• 特征：以支出扩张为主，增发长期建设国债，重点用于基建和改善社会保障。
• 成效：基建投资增速长期保持两位数，有效对冲经济下行压力。
• 问题：地方隐性债务增加，财政支出结构不合理。

第二轮（2008-2012年）

• 背景：国际金融危机蔓延、自然灾害冲击。
• 特征：支出发力、投资拉动，配合结构性减税降费，实施“4万亿”投资计划。
• 成效：经济率先复苏，成为全球增长引擎。
• 问题：产能过剩、地方隐性债务问题凸显，收入分配不均。

第三轮（2013年至今）

• 背景：经济增速换挡、结构性矛盾显性化、高质量发展需求。
• 特征：收入端全面减税降费，支出端转向民生与新型基建。
• 成效：宏观税负明显降低，民生支出占比提升，财政可持续性增强。
• 问题：财政收支矛盾加剧，需进一步优化支出结构和提升政策效能。

关键信息

1. 财政政策的衡量指标

• 官方赤字率：用于传递政策信号，但反映的是预算安排，不完全体现财政真实压力。
• 实际赤字率：更真实反映财政收支差额，2020年达到6.2%。
• 广义赤字率：包含政府性基金预算、隐性债务、政策性金融债等，2020年达到14.9%。
• 一般公共预算收支增速差：反映政策发力方向，如2013年后减税降费力度加大。

2. 财政政策的演变趋势

• 目标变化：从稳增长到稳增长与防风险并重，再到推动经济转型和高质量发展。
• 手段变化：从单纯增加政府支出，到全面减税降费与优化支出结构并重。
• 结构变化：从以基建为主，转向以民生和新型基建为主，提高支出效能。

3. 未来财政政策方向

• 短期：开源节流，缓解收支矛盾，提升政策效能。
• 中长期：深化财税体制改革，提高财政可持续性，推动经济结构优化。
• 长期：构建现代财政体系，注重政府与市场关系，推动共同富裕与高质量发展。

风险提示

• 稳增长政策效果不及预期：可能影响财政政策的实施效果。
• 隐性债务化解力度超预期：可能对财政可持续性带来压力。

图表要点

• 图表1：1988年和1994年两次恶性通货膨胀。
• 图表2：1998年以来财政政策基调变化。
• 图表3-4：三种赤字率的计算方式及三轮财政政策时期表现。
• 图表5：一般公共预算收支增速及差异。
• 图表6：三轮财政政策背景与政策对比。
• 图表7-10：1998-2004年财政政策执行情况。
• 图表11-23：2008-2021年财政政策实施细节与成效。

结论

积极财政政策经历了从单纯刺激经济到兼顾结构优化与财政可持续性的转变。当前政策更注重精准与效能，强调从“放水养鱼”到“节用裕民”的理念转变，推动财政政策与国家治理、高质量发展目标深度融合。未来财政政策需在稳增长与防风险之间寻求平衡，进一步深化财税体制改革，优化支出与收入结构，推动经济高质量发展。