20170227-东兴证券-宏观经济周报_积极财政政策继续_减税降费成重点_17页_1mb

文档内容总结

核心内容

2017年我国积极财政政策将继续发力，核心表现为减税降费。财政政策将致力于解决结构性失衡，尤其在“三农”、扶贫和生态环保领域加大支出力度。同时，财税政策将带来机遇与挑战，如个税改革、资源税和环保税的实施等。

主要观点

1.1 2017年积极财政政策继续发力

• 财政部提出继续实施积极的财政政策，促进经济增长预期目标的实现。
• 减税降费是核心内容，包括落实营改增、研究新的减税措施。
• 个人所得税改革有望加速推进，如房贷利息抵扣个税等专项扣除方案将会出台。
• 企业所得税法修订将进一步降低企业负担。

1.2 财政政策解决结构性失衡

• 财政政策将重点支持农业供给侧改革、扶贫及生态环保等领域。
• 尽管财政赤字有所扩大，但适度的财政赤字有利于经济发展，尤其是用于民生和经济发展的赤字被视为帕累托改进。
• 农业转移人口市民化将带来对城市保障房、公租房、商品房的需求，推动相关行业发展。

1.3 财税政策的机遇与挑战

• 个税改革利好中低收入阶层，但对多元收入群体可能带来不利影响。
• 资源税、烟叶税、环保税等政策将对资源消耗型企业构成挑战，推动行业优胜劣汰及低端制造业转型升级。

关键信息

2.1 国内宏观经济与政策

• 2017年2月24日，国务院常务会议部署多项重点工作，包括脱贫攻坚、疫情防控、网络提速降费等。
• 央行提出2017年货币政策将保持审慎中性，防止宏观杠杆率过快上升和资产泡沫。
• 地方政府债务风险将被严格控制，依法设定举债规模“天花板”。

2.2 关键数据

• 2017年1月，人民币在全球支付中占比为1.68%。

3.1 流动性

• 短期利率及票据贴现利率上升，美元兑人民币中间价震荡。
• 互联网金融收益率涨跌不一。

3.2 煤炭

• 秦皇岛港煤库存下降。

3.3 有色金属

• 铝期货价格、铜价下降，铝现货价格、黄金价格上升。

3.4 原油及化工

• 原油期货价格下降，CCBFI综合指数反弹。
• 沥青、粘胶短纤、烧碱价格上涨；乙烯、石脑油、PTA、涤纶短纤、尿素价格下跌。

3.5 钢铁

• 螺纹钢价格上涨，热轧卷板、铁矿石价格下跌。
• 螺纹钢、线材、冷轧库存下降，热轧卷板库存上升。

3.6 建材

• 北京水泥价格下降，其他城市水泥价格保持不变。
• 玻璃价格指数及综合指数下降，但市场信心指数上升。

3.7 房地产业

• 主要城市商品房成交面积上升。

3.8 交通运输行业

• 波罗的海干散货指数、巴拿马型运费指数、好望角型运费指数回升。
• CCBFI综合指数反弹，中国CCFI综合指数下降。
• 巴西图巴朗-青岛、印度-青岛/日照、西澳-青岛铁矿石运费上升。

3.9 食品价格

• 猪肉价格下降，生猪和仔猪价格上升。
• 玉米价格下跌，猪粮比价上升，豆粕价格不变。

3.10 电影票房收入

• 本周电影票房收入有所上升。

相关研究报告

• 宏观事件点评：农业供给侧改革深入 财政金融惠及三农（2017.02.07）
• 宏观事件点评：个税改革渐进式前行结构性减税成亮点（2016.11.24）

分析师简介

• 谭淞：东兴证券研究所宏观经济分析师，经济学博士，9年证券从业经验，曾参与多项宏观经济研究课题，发表多篇论文，出版专著《危机前后的中国经济——立足与超越资本市场的视角》。

联系人简介

• 汤黎明：东兴证券研究所宏观经济研究员，经济学博士，有丰富的宏观经济研究经验。
• 陈巧巧：东兴证券研究所财务培训与信用债研究，具有6年审计经验，熟悉财务分析。

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• 本报告由东兴证券研究所撰写，依据公开信息，力求客观、公正，但仅供参考，不构成投资建议。
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总结

2017年我国财政政策将继续以减税降费为核心，重点支持农业供给侧改革、扶贫及生态环保等结构性领域。个税改革与资源税、环保税等政策将带来一定的社会影响和行业变革。同时，宏观经济政策强调控制地方政府债务风险，保持货币政策稳健。整体来看，财政政策与结构性改革的结合，将推动经济持续健康发展。