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2014年手游行业调研报告总结

核心内容概述

本报告分析了2014年中国手游行业的增长前景及主要参与公司的表现。报告指出，2014年手游行业将继续保持爆发性增长，主要得益于移动互联网的快速发展。预计2014年手游市场收入将增长近80%，市场规模有望超过200亿人民币。同时，报告对三家主要手游公司——中国手游（CMGE:US）、云游控股（484:HK）和博雅互动（434:HK）进行了重点分析，预测其未来表现及行业竞争格局。

主要观点

1. 手游行业增长预期

• 行业趋势：2014年将是手游行业快速增长的一年，增长速度远超传统网游行业。
• 市场规模：预计2014年手游市场收入将超过200亿人民币，同比增长约80%。
• 受益主体：领先的手游开发商、发行商和运营平台将是最受益的参与者。

2. 公司表现预测

中国手游（CMGE:US）

• 业务转型：已成功转型为一家专注于智能手机游戏的公司。
• 产品布局：计划在2014年第一、第二季度推出多款独代游戏。
• 收入预期：预计2014年来自国内市场的流水约为2亿人民币（平均每月1.5-1.8亿）。
• 盈利能力：2014年预计毛利率为26.3倍，同比下降。

云游控股（484:HK）

• 业务重点：未来将更加注重移动端业务，计划推出12-20款新手游。
• 增长策略：通过战略收购、合作及自研拓展游戏类型，提升手游收入占比。
• 收入预期：手游收入贡献预计显著提升，全年收入增长预期较高。

博雅互动（434:HK）

• 市场定位：专注于长生命周期的卡牌类游戏，70%收入来自海外市场。
• 核心产品：以德州扑克系列为代表，具有高用户粘性与高ARPU（每用户平均收入）。
• 收入增长：预计2014年收入增长约30%。

关键信息

市场情绪与股价表现

• 手游相关股票（尤其是手游业务占比高的公司）近期股价大幅上涨，主要由于市场对行业前景的乐观情绪和阿里巴巴推出手游平台带来的刺激。

阿里巴巴的影响

• 阿里巴巴作为新进入者，推出手游平台并提供优惠分成比例，引发了市场对其竞争力的担忧。
• 报告认为，阿里巴巴目前缺乏相关经验，短期内难以对现有平台（如腾讯、百度、奇虎）造成实质性影响。

投资评级与估值

• 报告采用相对评级方法，对行业和个股进行评级。
• 行业评级：Overweight（行业表现优于市场）。
• 个股评级：CMGE、Forgame、Boyaa均未给出明确评级，但整体估值已较多反映增长预期。

财务数据概览

中国手游（CMGE:US）

• 收入趋势：从2009年的84.765百万人民币增长至2012年的187.593百万人民币。
• 现金流：2012年经营活动现金流为47.815百万人民币，投资活动现金流为-100.051百万人民币，融资活动现金流为-6.265百万人民币。

云游控股（484:HK）

• 收入趋势：2010年收入为95.08百万人民币，2012年增长至776.65百万人民币。
• 现金流：2012年经营活动现金流为299.629百万人民币，投资活动现金流为-51.972百万人民币，融资活动现金流为-21.011百万人民币。

博雅互动（434:HK）

• 收入趋势：2010年收入为156.14百万人民币，2012年增长至517.75百万人民币。
• 现金流：2012年经营活动现金流为201.899百万人民币，投资活动现金流为-46.824百万人民币，融资活动现金流为7.997百万人民币。

行业展望

• 增长潜力：2014年手游行业增长潜力巨大，预计收入将显著增长。
• 竞争格局：尽管阿里巴巴推出手游平台，但其缺乏行业经验，短期内不会对市场格局产生重大影响。
• 未来趋势：行业整合加速，移动端将成为主要增长点，平台之间的竞争将更加激烈。

投资建议

• 行业建议：建议投资者关注手游行业，因其增长潜力大，未来前景乐观。
• 个股建议：领先的手游开发商及发行商（如CMGE、Forgame、Boyaa）将是主要受益者，但估值已较多反映增长预期，需谨慎评估。

附注与披露

• 分析师声明：分析师未持有相关公司股份或衍生品，但可能通过关联公司持有股份，且公司可能提供投资银行服务。
• 信息来源：报告数据来源于Bloomberg共识及公司财报。
• 合规信息：投资者可通过联系合规部门或访问公司网站获取更多披露信息。