20170312-广发证券-钢铁行业周报_本周钢价跌幅明显_预计下周钢价震荡运行_21页_2mb

钢铁行业周报总结（2017年3月6日-3月10日）

核心内容概览

本周国内钢铁行业整体呈现钢价高位小幅回落和库存持续下降的趋势。尽管需求端因“金三月”项目集中开工而有所释放，但供给端受环保限产政策影响，钢厂开工率虽小幅上升，但限产放松预期渐起，导致钢价跌幅明显。预计下周钢价将以震荡运行为主。

主要观点

• 需求端：随着“金三月”项目集中开工，基建投资放量，市场需求进入景气区间。
• 供给端：环保限产政策仍影响部分区域，整顿中频炉、封杀“地条钢”持续推进，短期内区域性供给缺口难以迅速补足。
• 库存变化：社会库存连续第三周下降，总量降幅明显，表明市场进入实质性“去库存”阶段。
• 原材料价格：铁精粉微涨，进口矿和钢坯价格下跌，成本支撑力度减弱，市场逐步消化政策影响。
• 盈利情况：主要钢材品种盈利全面下降，部分公司毛利降幅显著，反映出行业整体盈利能力承压。
• 国际钢市：保持坚挺，北美、欧洲、亚洲市场表现各异，价格走势受区域政策和原材料价格影响。
• 投资建议：维持钢铁板块“买入”评级，重点推荐低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司，关注国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

关键信息

钢价表现

• 国内钢价综合指数为138.04，周环比下跌2.15%。
• 螺纹钢主力合约（1705）收盘价为3402元/吨，周环比下跌4.60%。
• 螺纹钢期现货价差为-406元/吨，周环比下跌15元/吨。

原料市场

• 国内铁精粉均价725.4元/吨，周环比上涨0.40%。
• 青岛港进口矿均价657.5元/吨，周环比下跌3.31%。
• 唐山废钢价格1600元/吨，与上次统计持平；唐山方坯价格3140元/吨，周环比下跌1.88%。
• 进口矿市场弱势盘整，受河北限产影响，部分钢厂高炉检修，下周或逐步恢复。

盈利情况

• 螺纹钢毛利约392.13元/吨，线材毛利约483.24元/吨，热卷毛利约92.41元/吨，中厚板毛利约45.58元/吨，冷轧板毛利约173.02元/吨，镀锌板毛利约376.53元/吨，不锈钢毛利约2353.32元/吨。
• 各品种盈利全面下降，主要因原材料价格走弱和成本压力。

社会库存

• 截至3月10日，钢材社会库存为1539.86万吨，周环比下降3.83%，同比上升4.47%。
• 螺纹钢库存周环比下降5.90%，线材库存下降6.13%，热卷库存微升1.77%，中厚板库存下降1.64%，冷轧库存下降1.25%。

国际钢市

• CRU扁平材指数为177.8，周环比上涨0.87%；长材指数为213.9，周环比上涨1.50%。
• 美国、欧盟、日本、独联体市场钢价走势各异，美国市场强势，亚洲市场疲软。

投资组合

• 广发钢铁组合推荐：新兴铸管（20%）、宝钢股份（20%）、鞍钢股份（20%）、河钢股份（20%）、首钢股份（20%）。

风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑；
2. 钢材出口情况不及预期；
3. 改革进度低于市场预期；
4. 矿石巨头联合减产保价。

重点公司盈利预测

行业数据与市场表现

• 行业评级：买入。
• Wind钢铁行业指数：周环比下跌0.68%，跑输上证综指0.51个百分点。
• PB与PE对比：Wind钢铁行业PB为1.54，PE为48.10，行业PB与A股PB比值为81.48%，PE与A股PE比值为198.68%。

本周要闻回顾

1. 内蒙古今年将化解钢铁产能55万吨。
2. 湖北严处13家“地条钢”企业，要求3月中旬前彻底拆除违法设备。
3. 工信部部署2017年工业节能重点工作，优先开展钢铁行业检查。
4. 2月份社会融资规模增量为1.15万亿元，同比多增3166亿元。
5. 工业品购进价格涨幅远高于PPI，工业企业盈利能力承压。
6. 叶新华代表建议防止“地条钢”企业以转型为名未批先建新增产能。

下周事件展望

• 关注三月中旬全国粗钢产量和钢铁行业主要经营数据。

数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心
分析师：李莎 S0260513080002
联系人：陈潇 020-87571273
报告日期：2017-03-12