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国联证券（601456）2021年三季报点评总结

核心内容

国联证券2021年前三季度实现营业收入20.54亿元，同比增长50.44%；归属于母公司股东的净利润为6.57亿元，同比增长43.07%。公司业绩增速超出市场预期，盈利能力和业务结构持续优化，整体表现优于行业平均水平。

主要观点

1. 业务结构优化，业绩增长显著

• 投行业务：同比增长62.18%，成为公司业绩增长的重要驱动力。投行业务在公司战略中扮演关键角色，助力开拓客户市场和创造商机。
• 投资业务：同比增长107.59%，增速最快，且贡献最大。投资业务收入（含公允价值变动）达9.84亿元，体现出公司在资本运作和资产配置方面的较强能力。
• 经纪与资管业务：均实现较快增长，分别同比增长33.76%和84.09%。资管业务发展迅速，产品体系日趋完善，成为泛财富管理战略的重要支撑。

2. 财务指标改善

• 盈利能力：前三季度加权平均净资产收益率为6.05%，同比增加0.79个百分点；基本每股收益为0.28元，同比增长21.74%。
• 估值指标：当前PE为39.4倍，PB为2.0倍，预计未来三年PE将逐步下降至20.6倍，PB降至1.8倍，显示公司估值存在下行空间。

3. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：2021-2023年公司净利润分别为8.5亿元、10.8亿元、16.4亿元，同比增长分别为45.2%、26.1%、52.2%。
• 投资建议：基于其在财富管理领域的特色优势，以及在资本市场的表现，公司获得“增持”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：2,832/978百万股
• 总市值/流通：33,670/6,365百万元
• 上证综指/深圳成指：3,518/14,245
• 12个月最高/最低价：23.45/12.88元

财务预测与估值

各业务收入结构

风险提示

• 市场下跌风险：市场波动可能影响公司业绩与估值修复。
• 监管风险：金融监管趋严可能对公司业务产生不利影响。
• 竞争风险：市场竞争加剧可能影响公司盈利能力。
• 流动性风险：融资成本上升可能影响公司经营。
• 创新推进不及预期：公司创新业务推进可能不达预期，影响未来增长。

附注

• 分析师承诺：报告数据来源合规，分析基于职业理解，结论客观公正，不受第三方影响。
• 证券投资咨询业务说明：国信证券具备证券投资咨询业务资格，报告为投资分析意见，不构成投资建议。

投资评级定义

联系方式

• 戴丹苗：电话0755-81982379，E-mail: daidanmiao@guosen.com.cn，证书编号：S0980520040003
• 王剑：电话021-60875165，E-mail: wangjian@guosen.com.cn，证书编号：S0980518070002
• 王鼎：电话0755-81981000，E-mail: wangding1@guosen.com.cn，证书编号：S0980520110003
• 王可：电话021-61761053，E-mail: wangke4@guosen.com.cn，证书编号：S0980521060001

资料来源

• Wind
• 国信证券经济研究所预测