20220325-中国银河-兴业银行-601166.SH-业绩稳中向好_财富管理与投行表现亮眼_2页_467kb

报告摘要

兴业银行2021年年报显示，公司业绩稳中向好，净利延续高增长，拨备计提压力有所缓解，资产质量持续改善，同时在财富管理与投资银行等非利息收入领域表现突出。公司积极优化负债结构，降低负债成本，为净息差的稳定提供了支撑。此外，公司通过发行可转债和二级资本债增强资本实力，为未来业务拓展奠定基础。

业绩增长显著：
2021年公司营业收入为2216.36亿元，同比增长8.91%；归母净利润为826.8亿元，同比增长24.1%；加权ROE达到13.94%，同比上升1.32个百分点；基本EPS为3.77元，同比增长22.4%。
信贷业务稳健增长：
公司贷款总额达44281.13亿元，较年初增长11.66%，其中公司贷款和个人贷款分别增长8.83%和9.65%。贷款在生息资产中的占比提升至58.64%，显示资产端结构优化。
负债结构优化，成本控制有效：
客户存款（不含应计利息）余额增长6.63%，活期存款占比提升至41.04%。存款平均成本率下降至2.34%，同比下降2BP，有助于净息差的维持。
非利息收入增长强劲：
非利息净收入达755.57亿元，同比增长26.73%。其中，中间业务手续费及佣金净收入增长13.18%，财富银行收入增长13.17%，投行业务收入增长12.61%。集团零售AUM规模达2.85万亿元，同比增长9.01%。非息收入占比提升，成为盈利增长的重要来源。
资产质量持续改善：
截至2021年末，公司不良率为1.1%，较年初下降0.15个百分点。房地产不良贷款余额和不良率分别为1.65万亿元和1.34%，抵押物充足。拨备覆盖率提升至268.73%，风险抵补能力增强。
资本补充措施有效：
公司成功发行750亿元二级资本债和500亿元可转债，资本实力增强，有利于业务进一步扩张。

投资建议：
给予“推荐”评级，预计2022-2024年BVPS分别为32.23元、36.2元、40.78元，对应PB分别为0.62X、0.55X、0.49X。
风险提示：
需关注宏观经济增速不及预期可能导致的资产质量恶化风险。

行业评级：
推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
中性：行业指数与基准指数平均回报相当
回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅供客户参考，不构成投资建议。客户应自行判断，银河证券不对因使用本报告而导致的损失承担责任。

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