20230329-山西证券-国联证券-601456.SH-资管业务大幅增长_股东协同效应发挥可期_5页_401kb

国联证券 (601456.SH) 2022年年报分析总结

核心内容概述

国联证券在2022年年报中披露了其业绩表现、业务发展情况及未来盈利预测。尽管整体营业收入和归母净利润同比下滑，但公司资管业务实现显著增长，成为业绩的主要支撑。同时，公司通过深化财富管理转型，推进基金投顾业务，保持行业领先地位。此外，公司控股股东国联集团成功取得民生证券控制权，为未来发展带来协同效应。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年实现26.23亿元，同比下降11.59%。
• 归母净利润：2022年实现7.67亿元，同比下降13.66%。
• ROE：2022年加权平均ROE为4.62%，较上年下降2.65个百分点。

资管业务增长

• 资管业务收入同比大幅增长37.91%，成为业绩增长的核心驱动力。
• 2022年末受托管理规模为1020亿元，其中公募收入增长173%，集合收入增长35%。

财富管理转型

• 基金投顾业务保有量保持行业前列，签约规模达68.80亿元。
• 代销金额同比增长27.12%至581.55亿元。
• 交易单元席位租赁净收入同比增长74%至8181万元。

投资业务表现

• 权益投资保持较低仓位，收益率超越沪深300。
• 固定收入投资丰富策略，债券交易量持续增长。
• 股衍收入排名行业第10位，场外期权和收益互换存续名义本金稳健增长。
• 投资业务收入同比下降16.86%，但降幅远小于行业整体（前三季度下降47%）。

关键信息

财务数据

资产负债表（亿元）

负债与股东权益（亿元）

投资建议

• 评级：增持-A（维持）
• 盈利预测：预计2023年-2025年分别实现归母净利润9.89亿元、12.29亿元和14.25亿元，同比增长28.94%、24.23%、15.97%。
• 估值分析：PB分别为1.59/1.44/1.26，显示估值逐步下降，但公司未来增长潜力仍被看好。

风险提示

• 金融市场大幅波动
• 业务推进不及预期
• 公司出现较大风险事件

结论

国联证券在2022年面临行业整体下行压力，但资管业务表现突出，成为业绩增长的主要来源。公司持续推进财富管理转型，基金投顾业务表现强劲，同时通过控股股东的协同效应，有望在未来实现持续增长。尽管当前估值有所下降，但公司未来盈利预测显示其具备较强的增长潜力，维持“增持-A”评级。投资者需关注市场波动及业务推进情况，以评估潜在风险。