20221028-东吴证券-国联证券-601456.SH-投行及资管业务表现亮眼_财富管理赛道仍具高成长性_3页_428kb

国联证券（601456）总结

核心内容概述

国联证券在2022年三季报中表现总体符合预期，尽管归母净利润同比下降，但投行及资管业务表现亮眼，推动公司整体业绩增长。公司正积极进行财富管理转型，聚焦主业发展，未来成长性被看好。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的竞争力和增长潜力。

主要观点

投行及资管业务增长显著

• 投行业务：

  • 2022年1-3季度IPO及债承规模分别为22亿元和315亿元，市占率分别达到0.46%和0.38%（较2021年Q3分别提升0.46pct和0.05pct）。
  • 投行业务收入同比增长36%至4.24亿元，占营收比例21%。
  • 2022年第三季度单季度投行业务收入环比增长120%至1.79亿元，显示出强劲的业务增长势头。

• 资管业务：

  • 2022年1-3季度资管业务收入同比增长63%至1.33亿元，Q3单季度环比增长44%至0.58亿元。
  • 公司拟设立全资资管子公司，有利于推动资管业务差异化发展，增强核心竞争力。

经纪及自营业务表现稳定

• 自营业务：

  • 受市场波动影响，2022年1-3季度自营业务收入同比下降5%至9.31亿元，占营收比例45%。
  • 但Q3单季度自营业务收入环比增长66%至3.60亿元，主要得益于衍生金融工具浮盈增加，公允价值变动净收益同比激增608%至4.52亿元。

• 经纪业务：

  • 2022年1-3季度经纪业务收入同比下降8%至4.14亿元，占营收比例20%。
  • Q3单季度环比增长19%至1.50亿元，表现优于市场，主要受益于A股市场成交总量的提升及财富管理业务的稳健发展。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：
  • 2022-2024年归母净利润预测分别为10.32亿元、13.16亿元和16.11亿元，对应EPS分别为0.36元、0.46元和0.57元。
  • 当前市值对应2022-2024年P/B分别为1.58倍、1.49倍和1.39倍，估值逐步下降，但成长性仍被看好。

财务数据概览

• 净资产收益率：
  • 2021年为6.59%，2022年预计为6.16%，2023年预计为7.46%，2024年预计为8.59%，整体呈上升趋势。

风险提示

1. 宏观经济不及预期
2. 政策趋紧可能抑制行业创新
3. 市场竞争加剧

投资建议

• 评级：买入
• 理由：
  • 投行及资管业务增长强劲，具有高成长性。
  • 公司持续创新经营模式，聚焦财富管理转型，未来业绩有望稳步提升。
  • 估值逐步下降，但盈利预测乐观，成长空间广阔。

市场数据

基础数据

总结

国联证券在2022年三季报中，投行及资管业务表现突出，成为业绩增长的主要驱动力。尽管经纪及自营业务受到市场波动影响，但整体表现仍符合预期。公司持续推动财富管理转型，未来成长性被看好。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和竞争优势，未来业绩有望持续提升。