20230506-天风证券-上汽集团-600104.SH-业绩受多重因素扰动_自主_新能源及出口表现亮眼_3页_695kb

报告摘要

投资评级：维持“买入”评级，6个月目标价为1385元（当前价）。
业绩概况：
- 2022年营收同比下滑45.9%，净利润同比下滑343.0%，主要受产业链中断、市场波动和原材料价格上涨等因素影响。
- 2023Q1业绩下滑由市场激烈竞争主导。
增长驱动因素：
- 自主品牌：2022年自主品牌销量2785万辆，占比52.5%，贡献重要增长。
- 新能源车：全年新能源车销量1073万辆，同比增长46.5%。
- 出口业务：海外销量达1017万辆，同比增长45.9%，出口成为重要增长引擎。
财务预测与估值：
- 2023-2025年归母净利润预计为169.7亿、176.5亿、186.7亿元（同比增长率分别为528%、402%、579%）。
- PE倍数从100倍降至87倍，估值逐步收窄。
风险提示：
- 汽车行业景气度下行、竞争格局恶化、车型销售不及预期等。