20230506-国海证券-上汽集团-600104.SH-2022年报_2023一季报点评_自主品牌持续发力_海外销量高速增长_5页_375kb

上汽集团2023年一季报显示，公司业绩承压，2022年营收和净利大幅下降，2023年Q1虽环比改善但同比增长仍负；预计2023-2025年营收和净利缓慢增长，评级维持增持。公司积极转型，自主品牌份额提升，新能源和海外销量高速增长，欧洲/美洲市场初见成效，新产品如智己和飞凡系列推出，带动高端智能电动车市场。然而改革起步阶段面临合资业务低迷、市场竞争加剧风险。

• 业绩回顾：2022年营收同比下降45.9%，净利润降34.30%；2023Q1营收和净利同/环比负增长，但扣非净利润转正。
• 转型与增长：自主品牌占比达60%，新能源销量增长46.5%、海外销量增45.9%，MG品牌在海外表现强劲。
• 展望与预测：预计2023-2025年营收增速年均1%-4%，净利增速-11%至14%；EPS从138元降至88倍PE。
• 风险：行业复苏不及预期、合资品牌销量恢复延迟、新车型销售不达预期、海外扩张挑战。
• 分析师观点：看好转型潜力，维持增持评级，基于自主品牌和海外市场的可持续性。