20230830-财通证券-顾家家居-603816.SH-Q2业绩迎修复_战略升级势能向上_4页_1mb

顾家家居（603816）公司点评总结（20230830）

📊 业绩与增长

• Q2业绩显著修复：2023H1归母净利润92.4亿元，同比增长367%；单Q2实现营收4924亿元，净利润523亿元，同比增长超1600%，主要由“顾家热爱季”活动驱动，零售订单总额同比增长27%。
• 品类表现分化：床垫、定制家具双位数增长，集成产品、信息技术服务也保持较高增速；内销增长265%，外销随越南工厂投产逐步改善。

🧾 战略升级

• 提出“一体两翼，双核发展”战略，聚焦一体化整家业务与软体品类创新，整体向综合家居零售商转型。
• 战略升级后，公司品类覆盖从单一软体扩展至全屋定制，推动中长期增长。

👁️ 财务与评级

• 投资评级：增持（维持），目标PE 17-12倍（2023-2025年）。
• 盈利能力提振：毛利率达310%，Q2录得历史新高；净利率提升至10.4%。
• 现金流改善显著：H1经营现金净额同比增长超21000%，资产负债结构优化。

🔔 风险提示

• 外销风险：越南工厂复产后出口仍待修复。
• 移动端风险：地产销售放缓及原材料价格波动需关注。
• 战略执行风险：品类扩张不及预期。