20210819-天风证券-顾家家居-603816.SH-Q2收入持续超预期_看好份额持续提升_3页_739kb

报告摘要

顾家家居在2021年上半年实现了收入和净利润的显著增长，展现出强劲的市场表现和公司发展势头。公司作为国内软体家居行业的龙头企业，凭借其在内贸和外贸渠道的拓展，以及产品策略的优化，持续提升市场份额和盈利能力。

收入增长显著：2021年上半年公司实现收入80.16亿元，同比增长64.89%。其中，Q1和Q2分别增长65.3%和64.6%，显示公司收入增长的持续性。
净利润增长强劲：上半年归母净利润为7.72亿元，同比增长34.15%。其中Q1增长25.6%，Q2增长43.9%，表明公司盈利能力在增强。
净利率稳定：2021年上半年净利率为9.6%，其中Q1为10.2%，Q2为9.2%，说明公司在成本控制方面表现良好。
内贸渠道拓展迅速：公司持续推进“1 + N + X”的门店拓展模式，截至2020年底，公司共有门店6691家，覆盖广泛。同时，加快电商渠道布局，提升品牌影响力。
外贸市场复苏：受疫情后国际市场复苏影响，公司外贸业务显著修复，2021年上半年外销收入达15.98亿元，同比增长明显。
员工持股计划落地：公司于6月12日发布员工持股计划，拟筹集资金总额不超过5亿元，增强核心团队凝聚力，为公司长期发展提供人才保障。
盈利预测上调：基于上半年的优异表现，公司盈利预测被上调，预计2021和2022年归母净利润分别为16.9亿元和20.6亿元，对应PE分别为26倍和22倍，维持“买入”评级。
估值指标优化：公司市盈率、市净率和市销率均有所下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	11,093.59	12,665.99	17,061.58	20,736.95	25,277.47
增长率(%)	20.95	14.17	34.70	21.54	21.90
净利润(百万元)	1,161.16	845.47	1,688.33	2,058.58	2,522.11
增长率(%)	17.37	-27.19	99.69	21.93	22.52
市盈率(P/E)	38.37	52.70	26.39	21.64	17.67
市净率(P/B)	7.54	6.61	5.64	5.08	4.53
市销率(P/S)	4.02	3.52	2.61	2.15	1.76
EV/EBITDA	13.89	15.99	18.40	16.13	11.64