20231030-国金证券-顾家家居-603816.SH-3Q整体表现较优_龙头经营能力凸显_4页_923kb

顾家家居公司业绩分析报告总结

1. 业绩简评

公司发布2023年三季报，前三季度营收同比增长27%至1414亿元，归母净利润同比增长70%至150亿元。其中三季度营收同比增长108%至526亿元，归母净利润58亿元，同比增长127%；若剔除汇兑收益影响，归母净利润同比增长约35%，经营性利润表现优异。

2. 经营分析

内销增长强劲

• “一体两翼”新战略持续推进，顾家主品牌预计实现双位数以上增长，其中定制及功能沙发两大高潜品类增长超30%。
• 零售渠道客单价提升空间打开，前置流量获取能力增强，内销增长路径顺畅。

外销拐点显现

• 国外需求修复带动外销需求，剔除玺宝影响后三季度外销收入同比增长超20%，四季度有望延续高速增长。

毛利率与费用率

• 三季度毛利率同比增长37%至338%，原材料成本压力缓解及降本增效为主要原因。
• 销售费用率同比提升17个百分点，因加强营销推广；管理、研发费用率同比变化较小。
• 汇兑损失导致三季度归母净利润同比降幅扩大，剔除后归母净利润同比增长35%，扣非净利润同比增长27%。

3. 盈利预测与评级

• 预计2023-2025年每股收益（EPS）分别为2.55元、2.94元、3.39元，当前股价对应PE为15倍、13倍、11倍。
• 维持“买入”评级。

4. 风险提示

• 品类拓展不畅、原材料价格大幅上涨、人民币汇率波动风险。

5. 公司财务数据展望

• 营收及净利润保持增长态势，摊薄每股收益及ROE均持续提升。
• 资产负债率稳定，长期偿债能力良好。