20171025-华泰证券-广东鸿图-002101.SZ-订单持续释放_武汉鸿图开始盈利_5页_507kb

广东鸿图2017年三季度业绩总结

核心内容

广东鸿图（002101）于2017年10月24日发布2017年三季度报告，显示公司业绩表现良好，整体符合市场预期。公司作为铝合金压铸件龙头，受益于市场需求旺盛及产能释放，轻量化业务持续增长，子公司武汉鸿图实现季度盈利，整体业绩保持快速增长。

主要观点

• 业绩表现：2017年前三季度实现营收35.16亿元，同比增长88.3%；归母净利2.38亿元，同比增长101.4%。其中2017Q3营收13.89亿元，同比增长100.35%；归母净利0.85亿元，同比增长42.88%。
• 轻量化业务增长：公司轻量化业务受益于市场旺盛需求，南通工厂产能持续释放，武汉工厂工艺和产品质量显著提升，带动业绩高增长。
• 外延并购与产业基金：公司已完成宝龙汽车和四维尔的收购，切入专用车改装和汽车饰件领域，推动产品多元化。公司拟设立3亿元的产业基金，聚焦汽车及高端装备制造，有望发挥协同效应。
• 国企改革受益：公司是广东省粤科金融集团旗下唯一上市公司，未来有望受益于广东省国企改革。
• 盈利预测与估值：预计公司2017-19年营收分别为51/59.5/65.5亿元，归母净利分别为3.5/4.4/5亿元，对应EPS分别为0.99/1.25/1.42元。合理价格区间为28.00~30.00元，当前股价23.41元，维持“买入”评级。

关键信息

业绩亮点

• 2017年前三季度营收同比增长88.3%，归母净利同比增长101.4%。
• 2017Q3营收同比增长100.35%，归母净利同比增长42.88%。
• 武汉鸿图实现季度盈利，推动公司整体业绩增长。

轻量化业务

• 受北美市场需求拉动，压铸业务订单持续增加。
• 南通和武汉工厂产能释放，带动轻量化业务增长。

外延并购

• 完成宝龙汽车和四维尔收购，拓展专用车改装和汽车饰件领域。
• 设立3亿元产业基金，专注汽车及高端装备制造，增强协同效应。

国企改革

• 作为广东省国企改革标的，公司未来有望受益于政策支持。

财务预测

• 营收预测：2017E为51亿元，2018E为59.5亿元，2019E为65.5亿元。
• 归母净利预测：2017E为3.5亿元，2018E为4.4亿元，2019E为5亿元。
• EPS预测：2017E为0.99元，2018E为1.25元，2019E为1.42元。
• PE预测：2017E为23.58倍，2018E为18.78倍，2019E为16.52倍。
• PB预测：2017E为2.41倍，2018E为2.14倍，2019E为1.89倍。

风险提示

• 汽车行业发展不及预期。
• 轻量化主业发展不及预期。
• 四维尔整合不达预期。
• 国企改革进程不及预期。

公司基本资料

财务比率

估值与评级

• 投资评级：买入（维持评级）
• 合理价格区间：28.00~30.00元
• 当前价格：23.41元
• PE（倍）：23.58（2017E）、18.78（2018E）、16.52（2019E）
• PB（倍）：2.41（2017E）、2.14（2018E）、1.89（2019E）

其他信息

• 特斯拉供货资质：公司拥有特斯拉供货资质，未来特斯拉营收占比可能提升。
• 产业基金设立：公司拟设立3亿元产业基金，与现有业务协同提升整体业绩。
• 公司评级标准：
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上