20220823-国盛证券-广东鸿图-002101.SZ-压铸业务盈利改善_一体化进展顺利_3页_631kb

广东鸿图（002101.SZ）总结

核心内容

广东鸿图（002101.SZ）在2022年上半年实现了营业收入约28.98亿元，同比下降2.35%，但归母净利润达到2.21亿元，同比增长68.15%。尽管整体营收略有下降，但公司Q2业绩显著改善，单季度营收13.6亿元，同比下降3.5%，环比下降12.1%；归母净利润1.5亿元，同比增长121%，环比增长102%。

主要观点

业绩改善原因

• 大宗价格下行：原材料成本压力有所缓解，提升了公司盈利水平。
• 股权转让收益：宝龙汽车股权转让带来投资收益约0.78亿元。
• 汇兑收益增加：汇率变动对公司利润产生积极影响。

一体化压铸进展

• 设备端：6800T压铸设备已投产，样件试制成功；12000T压铸岛有望年底进场。
• 材料端：自研免热合金材料专利获得授权，材料性能领先行业。
• 客户拓展：小鹏汽车底盘一体化产品预计2023年量产；上半年新接项目49款，其中新能源项目24款，生命周期金额占比67%。
• 底盘类产品：完成卡斯马、吉利、比亚迪、广汽等客户的副车架研发与转向节试制；上半年新接项目5款。

市场布局

• 成立合资公司：7月成立鸿图奥兴，持股66%，控股柳州奥兴，有助于拓展西南市场，增厚业绩表现。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为4.11亿元、5.33亿元、6.21亿元。
• 估值水平：对应PE分别为39倍、30倍、26倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务报表摘要

• 资产负债表：公司资产规模持续增长，负债和股东权益同步上升，资产负债率从2020年的39.4%上升至2024E的42.9%。
• 现金流量表：经营活动现金流稳定，但投资和筹资活动现金流波动较大，2022E现金净增加额达821百万元。
• 利润表：净利润率从2020年的2.8%提升至2024E的6.5%，显示盈利能力增强。

主要财务比率

风险提示

• 宏观经济风险：持续下行可能影响行业需求。
• 疫情控制风险：疫情反复可能对业务运营造成不利影响。
• 原材料价格波动：可能对成本和利润产生影响。
• 一体化压铸技术风险：技术落地不及预期可能影响项目推进。
• 新客户拓展风险：拓展新客户可能面临市场和竞争压力。

股票信息

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 依据：公司盈利改善明显，一体化压铸技术进展顺利，未来增长潜力大。

分析师声明

本报告由分析师丁逸朦和刘伟撰写，执业证书编号分别为S0680521120002和S0680522030004。报告所表述观点为分析师个人看法，不受第三方影响。

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