20171025-浙商证券-广东鸿图-002101.SZ-2017年三季报点评_压铸主业+外延并表_双层业绩驱动_公司业绩全面提升_4页_725kb

广东鸿图（002101）2017年三季报总结

核心内容

广东鸿图（002101）于2017年10月25日发布2017年三季报，显示公司业绩显著提升，主要得益于“压铸主业+外延并表”的双层驱动模式。

主要观点

1. 业绩大幅提升

• 2017年1-9月实现营业收入35.16亿元，同比增长 88.3%。
• 归母净利润为2.38亿元，同比增长 101.4%。
• 前三季度毛利率为 24.94%，较去年同期上升1个百分点。
• 公司预计2017年全年归母净利润为 2.9-3.4亿元，同比增长 75%-105%。

2. 业绩增长原因

(1) 内生增长

• 南通鸿图：受益于北美市场需求旺盛，产品订单增加，产能释放，销售收入大幅增长，业绩显著提升。
• 武汉鸿图：第三季度实现盈利，扭转了此前亏损局面，对整体业绩有明显拉动作用。

(2) 外延并表

• 宁波四维尔：2017年第二季度正式并表，主营汽车内外饰件，服务福特、德国大众、奥迪等欧系厂商，二季度实现营收4.31亿元，归母净利润2255.82万元。
• 宝龙汽车：公司于2016年收购，专注于专用车整车领域，具备深厚行业壁垒。2016年实现利润398万元，预期2017年改装生产1500-2000台运钞车和防爆车，预计带来 3-4亿元营收，归母净利润 1000万元。

3. 客户资源共享与协同效应

• 与通用汽车合作密切，2017年9月公司及宁波四维尔双双荣获通用汽车“供应商质量优秀奖”，标志着其成为通用汽车的顶级供应商。
• 客户资源共享和协同效应显著，有助于提升整体竞争力和市场地位。

4. 资本运作与产业基金设立

• 公司旗下全资子公司盛图投资及珠海励图与多家机构共同设立 3亿元产业基金，主要用于投资具有自主核心先进技术的汽车及高端装备制造相关产业。
• 优先考虑IPO退出，其次为并购或股权转让退出，有助于公司未来并购优质项目，加快业务拓展。

5. 国企改革背景下的发展机遇

• 广东鸿图为广东省粤科金融集团旗下唯一上市公司，粤科持有公司 24.52% 股份。
• 随着粤科金融集团加速整合，公司有望受益于国企改革，提升整体竞争力。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

盈利预测与估值

• 2017-2019年营收预计分别为 51.31亿元、61.45亿元、63.10亿元，增速分别为 91.61%、19.74%、2.70%。
• 归属母公司净利润预计分别为 3.09亿元、3.73亿元、4.24亿元，增速分别为 86.05%、20.86%、13.58%。
• EPS分别为 0.88元、1.06元、1.20元，对应PE分别为 27.24倍、22.61倍、19.98倍。

财务比率

投资建议

• 投资评级：买入
• 评级说明：预计公司未来业绩持续增长，受益于汽车轻量化趋势及国企改革，具备良好的增长潜力和投资价值。

风险提示

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