20211022-中国银河-拓普集团-601689.SH-新能源客户订单持续放量+毛利率环比改善提振Q3业绩_全年靓丽表现可期_2页_361kb
报告摘要
汽车行业点评报告总结：拓普集团（601689.SH）
核心内容概述
拓普集团于2021年10月22日发布了2021年三季度业绩报告，数据显示公司业绩表现强劲，新能源客户订单持续放量，毛利率环比改善，全年业绩增长预期良好。
主要观点
- 业绩增长显著：2021年前三季度公司实现营收78.23亿元，同比增长81.14%；归母净利润7.53亿元，同比增长94.44%；扣非归母净利润7.31亿元，同比增长103.47%。其中，2021Q3营收29.06亿元，同比增长65.44%，环比Q2增长16.70%；归母净利润2.94亿元，同比增长71.26%，环比Q2增长37.43%。
- 新能源业务推动增长：公司积极布局新能源汽车产业链，拓展产品线及客户群，新能源客户订单规模持续扩大，带动主要产品收入显著提升。
- 毛利率环比改善：尽管前三季度整体毛利率为20.91%，较去年同期下降2.26个百分点，但Q3毛利率达到21.12%，环比提升1.29个百分点。同时，期间费用率持续优化，销售、管理、研发费用率分别环比下降0.12%、0.01%、0.73%，显示公司良好的费用管控能力。
- 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年归母净利润分别为11.54亿元、15.28亿元、19.14亿元，同比增长83.70%、32.45%、25.20%。对应EPS分别为1.05元、1.39元、1.74元，PE分别为43倍、33倍、26倍，维持“推荐”评级。
关键信息
财务指标及盈利预测
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业总收入（亿元） | 6,511.09 | 11,602.76 | 15,585.99 | 19,192.59 |
| 增长率 | 21.50% | 78.2% | 34.33% | 23.14% |
| 归母净利润（亿元） | 628.20 | 11,54.00 | 15,28.48 | 19,13.65 |
| 增长率 | 37.70% | 83.70% | 32.45% | 25.20% |
| EPS（摊薄）（元） | 0.60 | 1.05 | 1.39 | 1.74 |
| PE（倍） | 64.54 | 43.15 | 32.63 | 26.06 |
投资建议
- 评级：推荐（维持）
- 理由：公司具备整车同步开发配套服务能力，产品矩阵持续扩充，新能源布局领先，未来随着重点客户新车型放量，预计产品量价齐升，推动公司业绩持续增长。
风险提示
- 下游客户订单不达预期：若新能源客户订单增长不及预期，可能影响公司收入。
- 新冠疫情及芯片短缺：疫情反复及芯片供应紧张可能对汽车产业链造成不利影响。
- 原材料价格上涨：原材料成本上升可能对毛利率产生压力。
分析师信息
- 李泽晗：汽车行业分析师，金融学硕士，澳大利亚阿德莱德大学本科，悉尼科技大学研究生，2018年加入中国银河证券研究院。
- 杨策：汽车行业分析师，伦敦国王大学理学硕士，2018年加入中国银河证券研究院。
联系方式
- 公司地址：
- 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
- 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
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