20221028-中国银河-拓普集团-601689.SH-毛利率显著回升_业绩环比改善明显_3页_513kb

报告摘要

拓普集团在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均同比增长超50%。公司毛利率也有所提升，尤其是第三季度毛利率增长明显，显示出公司在成本控制和产品结构优化方面的成效。

业绩增长显著：2022年前三季度公司营业收入达111.03亿元，同比增长41.93%；归母净利润为12.09亿元，同比增长60.44%。其中，第三季度单季营业收入同比增长48.29%，环比增长41.34%。
毛利率提升：公司毛利率为22.39%，同比增长1.43个百分点，其中第三季度毛利率达24.01%，同比增长2.89个百分点，环比增长1.92个百分点。
费用控制良好：销售费用率和管理费用率均保持稳定，管理费用率同比下降，表明公司在费用管理方面表现优异。
客户覆盖广泛：公司客户包括国内外头部新能源主机厂，如比亚迪、吉利新能源、赛力斯、蔚来、小鹏、理想等，以及美国的RIVIAN、LUCID、FORD、GM、FCA等传统车企。
产能扩张加速：公司在国内外加速布局新工厂和新产能，包括寿县、西安、墨西哥和长兴等地的生产基地建设，以满足订单增长需求。
投资建议：预计公司2022-2024年营业收入分别为166.17亿元、223.10亿元、182.17亿元，归母净利润分别为18.04亿元、25.27亿元、32.55亿元，EPS分别为1.64元、2.29元、2.95元，对应PE分别为43倍、31倍、24倍，维持“推荐”评级。

财务数据：
- 2022年前三季度营业收入：111.03亿元
- 2022年前三季度归母净利润：12.09亿元
- 2022年前三季度基本每股收益：1.10元
毛利率：
- 2022年前三季度毛利率：22.39%
- 第三季度毛利率：24.01%
费用率：
- 销售费用率：1.41%（2022年前三季度）
- 管理费用率：2.69%（2022年前三季度）
产能扩张：
- 寿县新桥产业园：智慧工厂建设
- 西安经济技术开发区：生产基地建设
- 墨西哥：新设子公司，生产基地建设
- 长兴经济技术开发区：智慧工厂建设
投资建议：
- 预计2022-2024年营业收入增长率分别为77.36%、40.06%、28.80%
- EPS分别为1.64元、2.29元、2.95元
- PE分别为43倍、31倍、24倍
- 维持“推荐”评级

分析师：石金漫、杨策
联系方式：
- 石金漫：010-80927689 / shjinman_yj@chinastock.com.cn
- 杨策：010-80927615 / yangce_yj@chinastock.com.cn

行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报）、中性（行业指数与基准指数平均回报相当）、回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）
公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）、中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）、回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）