20190725-西南证券-5G赋能科创时代：科创板通信板块标的剖析_27页_1mb

报告摘要

5G赋能科创时代：科创板通信板块标的剖析总结

核心内容概述

科创板通信板块企业主要聚焦于新一代信息技术产业，包括物联网、云计算、量子通信、视联网、信息安全等多个细分领域。这些企业具备较高的技术壁垒和市场地位，表现出优于传统主板和创业板的高成长性、高研发投入和高盈利能力。5G作为通信行业的基础信息公路，为科技创新提供了强大支撑，而科创板的设立也极大推动了通信行业的进一步发展。

主要观点

科创板定位：科创板旨在服务高新技术和战略新兴产业，采用注册制试点，打破23倍市盈率限制，上市前5日无涨跌幅限制，执行严格退市制度。
行业格局：科创板通信板块企业营收规模相对较小，但成长性显著，尤其是净利润增速远超其他板块，显示出较强的盈利能力。
技术驱动：企业普遍重视技术研发，研发投入占比高于平均水平，且多数已实现核心技术的产业化。
募投方向：募投项目多集中于核心技术研发和产能扩张，为企业的持续发展和市场竞争力提供保障。
细分领域优势：13家科创板通信企业中，多数深耕于技术壁垒较高的细分领域，如红外成像、量子通信、光存储等，具备较强的成本控制能力和市场地位。

关键信息

科创板制度特点

项目	科创板	主板	创业板
上市方式	注册制	核准制	核准制
投资者门槛	证券账户金融资产日均不低于50万元，两年以上交易经验	符合一般条件的投资者	两年以上交易经验或签署相关风险揭示书
涨跌幅限制	上市前5日不设涨跌幅，正常交易日20%	上市首日涨跌幅20%，合计44%；正常交易日10%	上市首日涨跌幅20%，合计44%；正常交易日10%
定价机制	以机构投资者为主体的询价机制	直接定价方式	直接定价方式
退市制度	最近一年扣非净利润为负或应收低于1亿元即退市警示，重大违法退市一退推到底	连续亏损4年、营业收入低于1000万、审计报告为否定或无法表达意见等	连续亏损4年、审计报告为否定或无法表达意见等

通信板块企业概况

股票代码	简称	细分行业	所在省份	最新公告日	审核状态	2018年收入（百万元）	收入同比增长率	2018年归母净利润（百万元）	净利润同比增长率
688002.SH	睿创微纳	红外成像	山东	2019-06-24	已发行	384.1	146.7%	125.2	94.5%
A19017.SH	国盾量子	量子通信	安徽	2019-07-08	已回复（第三次）	264.7	-6.7%	72.5	-2.5%
A19019.SH	世纪空间	卫星通信	北京	2019-06-29	报送证监会	603.8	30.5%	36.6	230.1%
A19030.SH	鸿泉物联	车联网	浙江	2019-06-12	已回复（第三次）	247.9	-8.4%	57.1	19.5%
A19051.SH	优刻得	云计算	上海	2019-06-24	已回复（第四次）	1184.6	41.3%	77.1	30.0%
A19059.SH	紫晶存储	光存储	广东	2019-07-04	已问询（第三次）	397.8	28.8%	104.9	95.6%
A19074.SH	视联动力	视联网	北京	2019-07-19	已回复（第三次）	1151.6	231.2%	475.1	561.0%
A19109.SH	映翰通	物联网	北京	2019-07-18	已回复（第二次）	276.4	120.6%	46.0	143.0%
A19122.SH	白山科技	云计算	贵州	2019-06-25	已回复	1051.6	69.6%	49.3	108.8%
A17137.SH	有方科技	物联网	广东	2019-07-04	已回复	557.1	11.7%	43.2	-16.3%
A19143.SH	连山科技	信息安全	北京	2019-07-11	已回复	141.7	25.1%	55.9	75.7%
A19309.SH	宏晟光电	光通信	广东	2019-06-27	已受理	316.6	26.1%	64.8	34.7%
A19399.SH	中联数据	云计算	北京	2019-07-09	已受理	650.7	72.9%	32.4	-4.6%

营收与净利润增速对比

营收规模：13家企业2018年营收均在0-12亿元之间，其中3家超过10亿元，分别为白山科技、视联动力和优刻得。
收入增长：2018年收入同比增长率中位数为28.3%，高于申万通信和创业板。
净利润增长：13家企业中，5家净利润同比增长率超过90%，显示出强劲的成长潜力。
毛利率与净利率：科创板通信企业毛利率集中于60%-80%，净利率分布于0-40%，高于申万通信及创业板。

研发投入情况

研发费用占比：2016-2018年平均研发费用占比超过11%，高于申万通信和创业板。
研发投入增长：2018年有超过半数科创板通信企业研发投入同比增长率超过40%，远高于其他板块。
核心技术转化：多数企业已将核心技术转化为量产，如睿创微纳的四项自研技术均已实现量产。

募投项目聚焦

研发与产能：募投项目多集中于核心技术研发和产能扩张，如睿创微纳、视联动力、紫晶存储等企业均设有多个研发与生产项目。
资金投入：募集资金主要用于技术开发和产能建设，部分企业还用于补充流动资金。

标的企业分析

睿创微纳

公司概况：专注于红外成像技术，产品包括红外探测器、机芯及整机，客户包括海康威视等。
核心亮点：行业领先，技术积累深厚，客户结构优化。
风险提示：技术与产品研发不及预期、客户集中度高、行业增速不及预期。

世纪空间

公司概况：国内商业卫星遥感的开拓者，拥有全产业链服务能力。
核心亮点：核心技术覆盖全产业链，政府合作模式稳定。
风险提示：卫星设备稳定性、新一代卫星系统、行业政策风险。

视联动力

公司概况：专注于高清视频通信协议及技术，产品包括视联网交换服务器、应用服务器和终端设备。
核心亮点：掌握自主通信协议，政企客户主导，业务规模增长快。
风险提示：产品被替代、行业竞争加剧、技术更新风险。

紫晶存储

公司概况：光存储领域领军企业，提供光存储介质、设备及解决方案。
核心亮点：全产业链覆盖，专利技术丰富，客户群体扩展。
风险提示：技术专利费、应收账款回收、客户集中度、技术领先性。

优刻得

公司概况：中立第三方云计算服务商，提供IaaS、PaaS等服务。
核心亮点：技术领先，服务优质，数据中心建设提升利润率。
风险提示：市场竞争、营收集中、技术革新、募投项目不及预期。

国盾量子

公司概况：量子通信产品提供商，主要产品包括量子保密通信网络设备。
核心亮点：市场占有率高，核心技术领先，研发投入高。
风险提示：产业化进度、客户集中度、技术泄密、政策变化。

鸿泉物联

公司概况：智能网联设备制造商，主要产品为行驶记录仪、辅助驾驶系统。
核心亮点：核心技术自主研发，客户集中度高，行业经验丰富。
风险提示：下游需求、客户订单、技术与研发不及预期。

映翰通

公司概况：工业物联网通信设备制造商，产品包括工业智能网关、路由器。
核心亮点：核心技术积累，客户结构优质，行业影响力强。
风险提示：技术与研发不及预期、行业增速、竞争加剧。

连山科技

公司概况：军用信息安全产品提供商，产品包括数据粒子化系统、军用GIS平台。
核心亮点：核心技术体系完整，研发占比高，客户粘性强。
风险提示：产品研发、客户集中度、内控风险。

有方科技

公司概况：物联网通信模块提供商，产品包括LTE、WCDMA、NB-IoT等模块。
核心亮点：产品结构完整，市场占有率高，募投项目聚焦5G。
风险提示：技术更新、产品应用集中、竞争加剧。

宏晟光电

公司概况：光纤器件制造商，产品涵盖光纤传像、通信、传感等领域。
核心亮点：军品市场地位稳固，核心技术国内领先，客户优质。
风险提示：技术革新、核心技术泄密、厂区搬迁。

总结

科创板通信板块企业普遍具备较高的技术壁垒和市场地位，表现出显著的成长性和盈利能力。5G技术的推动和科创板的设立为通信行业的发展提供了新的机遇。企业募投项目聚焦于核心技术研发和产能扩张，以应对未来市场和技术挑战。尽管存在一定的行业风险，如技术更新、市场竞争和客户集中度，但整体来看，这些企业具备较强的竞争力和发展潜力。

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