20180826-安信证券-通信行业周报_5G频谱最终许可方案有望在9月发布_5G核心标的2018H1业绩亮眼_15页_800kb

5G通信行业2018年8月行业分析总结

核心内容

2018年8月，中国通信行业迎来重要节点，5G商用进程加速推进，行业整体表现稳健。随着中美贸易战和中兴被制裁事件的影响，通信板块上半年业绩与估值压力并存，但5G作为中长期最重要的投资机会，受到广泛关注。5G频谱最终许可方案有望在9月发布，标志着5G商用进入关键阶段。

主要观点

• 5G商用加速：IMT-2020推进组组长王志勤在智博会上发布了5G技术研究试验第三阶段第二批规范，并表示将在9月发布5G频谱最终许可方案。这一举措将有助于推动我国5G商用进程，特别是在SA（独立组网）架构的推进下。
• 行业表现：通信行业在上周（08.27~08.31）上涨1.87%，在申万28个一级行业中排名第五。通信行业当前PE（TTM）为34倍，低于历史平均水平。
• 业绩亮眼：安信通信板块中，70家公司完成中报披露，营业收入增速和归母净利润增速中位数分别为18.02%和11.46%。其中，中际旭创、飞荣达、沪电股份和光环新网业绩表现尤为突出，营收和净利润均大幅增长。
• 设备商与核心标的：尽管澳大利亚禁止华为和中兴参与5G建设，但华为在澳主要通过沃达丰全球采购渠道进入市场，对我国设备商影响有限。重点推荐5G设备商烽火通信、5G PCB核心供应商沪电股份、覆铜板龙头生益科技以及高速光模块龙头中际旭创。
• 5G相关技术与市场：5G技术的发展将带动天线振子、光模块、高频PCB等核心器件的需求大幅增长，其中飞荣达作为5G天线振子新龙头，沪电股份在高频PCB领域具备明显优势。

关键信息

5G发展与政策

• 频谱方案：5G频谱最终许可方案有望于9月发布，为5G商用提供政策保障。
• 组网架构：三大运营商在MWC2018峰会上均表示将采用SA作为5G组网架构。
• 全球进展：全球主要国家已完成或明确了频谱拍卖时间表，我国频谱方案发布成为当务之急。

行业表现与数据

• 通信行业涨幅：通信行业上周上涨1.87%，落后沪深300指数1.09%，但领先深证成指0.34%。
• 行业估值：当前通信行业PE（TTM）为34倍，低于十年历史平均PE（TTM）43倍，估值具备吸引力。
• 重点公司表现：
  • 中际旭创：营收同比增长3902.91%，归母净利润同比增长7884.94%，业绩超预期。
  • 飞荣达：营收同比增长17.70%，归母净利润同比增长94.11%。
  • 沪电股份：营收同比增长14.78%，归母净利润同比增长90.87%。
  • 生益科技：营收同比增长14.78%，归母净利润同比增长90.87%。

设备商与海外市场

• 海外影响：尽管澳大利亚禁售华为和中兴设备，但华为在澳市场占比不高，对我国设备商影响有限。
• 烽火通信：作为全球最大的光通信企业，其在5G传输网建设中市占率有望继续提升。
• 沪电股份：深耕通信PCB主业，技术准备度高，客户结构稳定，5G时代有望充分受益。
• 生益科技：作为覆铜板龙头，制定明确的扩产计划，有望受益于5G基站建设带来的高频产品需求增长。

行业热点

• 广州5G商用计划：广州市政府提出到2020年底实现5G大规模商用，计划新增光纤宽带接入用户138万户，覆盖20户以上自然村和城中村。
• 中兴通讯NB-IoT技术：中兴通讯率先完成NB-IoT R14多种定位功能验证，技术优势显著，有助于拓展物联网应用。
• 5G专利费：苹果可能为每部iPhone支付21美元5G专利费，高通将占据较大比例，对行业形成一定影响。

重点公告

• 飞荣达：已取得诺基亚供货资质，拟通过并购拓展5G天线业务，业绩表现超预期。
• 沪电股份：2018年H1归母净利润约1.97亿元，同比增长90.87%。公司预计三季度业绩增长103.83%~140.89%，业绩改善明显。
• 其他公告：多家公司发布中报或重要公告，涉及业务拓展、技术合作、并购整合等。

投资建议

• 重点推荐：中际旭创、烽火通信、紫光股份、飞荣达、沪电股份、生益科技。
• 投资评级：维持“领先大市-A”评级，认为5G周期内中国通信产业将崛起。

风险提示

• 市场波动：通信行业具有较大的周期波动性，市场估值可能系统性波动。
• 5G发展不及预期：5G商用进程可能受到技术、政策等多方面因素影响。
• 贸易战不确定性：中美贸易战可能对相关产业带来不确定性。

5G市场前景

• 光模块市场：预计全球光模块市场空间将由2016年的75亿美元增长至2020年的120亿美元，光模块行业“得中国者得天下”。
• 天线振子市场：5G时代Massive MIMO技术应用将大幅增加天线振子数量，飞荣达等公司有望受益。
• PCB市场：5G基站天线所需高频PCB将远超4G，沪电股份在高速PCB领域具备明显优势。

未来展望

• 技术布局：各公司正积极布局5G相关技术，如天线振子、光模块、高频PCB等。
• 行业整合：通过并购、合作等方式，提升在5G产业链中的竞争力。
• 政策支持：5G频谱方案发布将为行业提供政策支持，加速商用进程。

总结

2018年8月，通信行业在5G商用加速的背景下，整体表现稳健。重点公司如中际旭创、飞荣达、沪电股份和生益科技在业绩和成长性方面表现突出。随着5G频谱方案的发布，行业将迎来新的发展机遇，建议投资者关注5G相关核心标的及受益子行业。同时，需注意5G发展不及预期、市场波动及贸易战带来的不确定性风险。