20170604-招商证券-通信行业信息周报_Orange增加Capex预算_海外运营商加强基础设施建设_预热5G；九问九答_剖析中兴通讯最核心问题_14页_1mb_1mb

通信行业信息周报（2017年第22周）总结

核心内容

本周通信行业（申万）指数下跌0.87%，在申万一级28个子行业中涨幅排名第十七。沪深300指数上涨0.42%，通信行业年初至今累计下跌12.21%。截至6月2日，通信板块动态PE为61.3倍，整体估值处于历史低位，具备一定投资价值。

主要观点

• 投资策略：在市场结构性调整背景下，建议坚定精选白马龙头，关注业绩确定性高且估值回落合理的成长股。重点推荐中兴通讯、亨通光电、中天科技等白马龙头，同时关注旋极信息、烽火通信、梅泰诺、高新兴、菲利华等成长股的反弹机会。
• 5G预热：海外运营商Orange和Verizon加大基础设施投入，预热5G发展。Orange将Capex提升至72亿欧元，计划在2018-2019年达到峰值；Verizon采购13.5亿美元光纤光缆，为5G部署做准备。建议关注5G进展，重点推荐亨通光电、中天科技、中兴通讯。
• 中兴通讯分析：公司核心逻辑为业绩确定性下的价值低估、治理结构优化带来的内生改善、以及5G周期中的竞争优势。公司当前动态PE为19倍，估值处于历史底部区间，未来具有较大修复空间。预计2017-2018年净利润分别为43.9亿元和49.4亿元，EPS分别为1.05元和1.18元，对应PE分别为18X和16X，给予2017年24倍PE，对应12个月目标价25.2元，维持“强烈推荐-A”评级。

关键信息

重点推荐组合

• 白马龙头：中兴通讯、亨通光电、中天科技
• 低估值白马：烽火通信、光环新网、鹏博士
• 质优成长：旋极信息、光迅科技、金信诺、梅泰诺、高新兴、国睿科技、东土科技、航天发展、南京熊猫、杰赛科技

本周市场表现

• 通信行业涨幅前十五个股中，白马龙头占据主导地位，部分成长股也有表现。
• 奥维通信、特发信息、恒宝股份、东土科技、海能达、中天科技涨幅居前；优博讯、汇源通信、大唐电信、键桥通讯、佳讯飞鸿跌幅较大。

行业动态

• 运营商：
  • Orange提高Capex预算至72亿欧元，用于西班牙光纤网络建设，计划2018-2019年达到峰值。
  • 中国移动启动4G五期集采，规模约40.6万个基站，重点采购小站和多天线设备。
  • 中国联通推出金融云五大产品，推动云化转型。
• 设备商：
  • 中兴通讯赢得中国电信天翼网关集采第一，同时与NetCologne联合发布G.fast@212MHz方案，实现全球首次现网实测。
  • 大唐电信中标中国移动时钟同步设备集采项目。
• 物联网：
  • 物联网技术标准竞争激烈，NB-IoT成为重点发展方向，智慧城市建设提速。
• 光通信：
  • 全球光网络设备市场预计2017年增长8%，华为、中兴、Ciena等占据主导地位。
• 芯片：
  • Qualcomm推出网状网络平台，推动家庭整体连接新时代。
• 行业公告：
  • 中兴通讯召开年度股东大会。
  • 光环新网归还闲置募集资金。
  • 东土科技获得发明专利。
  • 亨通光电增资国充充电科技，计划控股。
  • 金信诺继续停牌筹划重组。
  • 鹏博士完成5亿美元美元债券发行，且收到非公开发行股票反馈意见。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 政策推进低于预期
• 市场需求放缓

财务指标概览

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师信息

• 王林：招商证券通信行业首席分析师，经济学博士，15年通信行业经验，6年证券行业经验
• 周炎：招商证券通信行业高级分析师，理学硕士，3年运营商经验，5年证券研究经验
• 冯骋、唐婉珊、余俊：招商证券通信行业分析师，具备不同背景和行业经验

资料来源

• 公司数据、Wind、贝格数据、招商证券、C114、飞象网、通信产业网、上海证券交易所、深圳证券交易所