20150630-爱建证券-电子元器件15年中期投资策略_改革是股价驱动力_14页_504kb

电子元器件行业投资策略报告总结

核心内容概述

本报告为2015年6月30日发布的电子元器件行业投资策略报告，由爱建证券有限责任公司研究所分析师朱志勇撰写。报告从行业增速、估值水平、改革驱动力及投资建议等方面对电子元器件行业进行了全面分析，并给出了“同步大市”的行业评级。

主要观点

行业增速正常回落，未来将保持稳定

• 全球半导体销售增速回落：2015年4月全球半导体销售增速为4.81%，其中美国增长12.22%，亚太地区增长7.32%，日本下降10.69%，欧洲下降5.61%。
• 消费信心恢复缓慢：美国和中国消费者信心指数回升，但日本和欧洲基本稳定，显示全球消费复苏仍不强劲。
• 国内增速同步下降：电子相关制造业的工业增加值和出口交货值均出现下降，尤其是出口下滑明显。
• 行业增速预期稳定：虽然半导体销售增速短期回落，但预计三季度将回升，未来增速难以超预期，将基本保持稳定。

估值取决于市场整体水平

• 当前估值较高：截至2015年6月26日，电子元器件板块市盈率（TTM）为85.60倍，市净率为5.73倍。
• 与A股整体溢价不高：电子板块的市盈率虽然处于高位，但与A股整体的溢价率不高，整体仍处于相对安全区域。
• 与创业板相比估值弹性较低：电子板块的估值弹性不及创业板，但因市场整体趋势，仍维持较高估值。

改革是电子板块的驱动力

• 国资改革是重点：国企改革通过混合所有制、兼并重组等方式提升企业竞争力，是电子板块下半年的重要投资主线。
• 改革对象主要为国资背景企业：电子行业中有约1/4的上市公司为国资背景，其中部分企业业绩不佳，但技术背景较好，改革将带来提升。
• 重点推荐企业：如上海贝岭（600171）、中航光电（002179）、华工科技（000988）等。

立足长远跟随趋势

• 市场聚焦TMT领域：随着经济结构转型，TMT（科技、媒体、通信）成为市场关注重点，电子板块的PE居高不下，反映了市场对其未来发展的认可。
• 建议投资组合：包括华天科技（002195）、华工科技（000988）、上海贝岭（600171）、三安光电（600703）等公司。

关键信息

• 行业评级：同步大市（维持）
• 市场表现：电子板块上半年表现相对市场良好，但与新兴领域相比略有落后。
• 投资建议：关注国资改革、中国制造2025及新技术、新应用领域。
• 风险提示：
  • 市场整体估值水平下降
  • 全球经济和行业景气低于预期

数据概览

投资组合建议

• 推荐公司：华天科技（002195）、华工科技（000988）、上海贝岭（600171）、三安光电（600703）
• 关注领域：
  • 国资改革
  • 中国制造2025（重点发展新一代信息技术、集成电路及专用装备）
  • 智能制造（如传感器、物联网）

总结

电子元器件行业在2015年面临增速回落与估值压力并存的局面。虽然全球半导体销售增速有所下降，但整体行业景气度仍保持乐观，预计未来增速将回归稳定。估值方面，受市场整体水平影响较大，虽处于高位，但溢价率不高，仍属相对安全区域。改革尤其是国资改革被视为推动行业发展的关键因素，结合国家政策支持，行业前景乐观。建议投资者关注具有国资背景及受益于政策导向的优质企业，同时留意市场整体波动和全球经济形势变化带来的风险。