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电子元器件行业2014年4月研究报告总结

核心内容概述

本报告由爱建证券研究发展总部发布，分析师朱志勇于2014年4月28日撰写，主要分析电子元器件行业的整体表现、市场趋势、上市公司业绩及投资建议。报告指出，尽管电子产业整体呈现回升趋势，但市场估值偏高，短期内仍有调整压力，建议投资者以安全为先，关注具有成长确定性和估值优势的公司。

行业整体表现

市场趋势

• 全球电子产业回升趋势未改：欧美经济向好带动电子产业上升，全球销售增速持续增长，北美和日本BB值表现乐观，显示电子厂商对未来预期积极。
• 国内电子产业受全球影响：国内电子产业增速受全球电子产业增速制约，但受益于出口需求增加和人民币贬值，整体仍保持回升态势。

行业数据

• 全球半导体销售增速：2014年2月全球半导体销售增速为11.37%，其中美国为18.04%，亚太地区为11.99%，日本为-0.22%，欧洲为9.56%。
• 电子板块业绩增速：2013年电子板块整体增速达60.63%，2014年第一季度为25.79%。增长主要集中在LED、光学元件、电子精密制造等新兴领域。

估值水平

• 电子元器件板块市盈率（TTM）：47.08倍，高于历史均值，估值压力依然存在。
• 市净率（PB）：2.51倍，显示市场对电子板块资产的估值相对合理。
• 行业溢价率：电子元器件板块相对A股整体溢价率居高不下，需市场调整来缓解估值压力。

投资建议

• 行业评级：维持“强于大市”评级。
• 重点公司：推荐歌尔声学（002241）和三安光电（600703），因其成长性明确、估值有优势。
• 投资逻辑：
  • 歌尔声学：受益于苹果下半年换机潮，电声器件全球领先，未来增长潜力大。
  • 三安光电：LED照明需求明确，产能利用率高，正在向功率半导体业务拓展，战略清晰。

市场调整与机会

• 市场调整趋势：自2月底以来，电子元器件板块出现一定幅度的调整，但整体仍相对强势。
• 调整必要性：当前估值偏高，需通过市场调整来释放压力，但调整也是未来机会的前奏。
• 安全边际：建议投资者关注前期调整幅度较大的相关产业链公司，如苹果产业链，因其估值更具吸引力。

风险提示

1. 政策风险：若政策低于预期或落空，可能影响行业业绩和估值。
2. 全球经济风险：若全球经济和行业景气度低于预期，将对国内电子产业增速产生不利影响。

行业评级说明

• 强于大市：预期未来6个月内，行业相对市场基准指数收益率高于5%。
• 同步大市：收益率在-5%至+5%之间波动。
• 弱于大市：收益率低于-5%。

公司评级说明

总结

电子元器件行业整体呈现回升趋势，但估值偏高，短期内市场调整不可避免。建议投资者在保持谨慎的前提下，关注具有成长确定性和估值优势的公司，特别是LED和智能终端产业链相关企业。歌尔声学和三安光电作为重点推荐标的，具备良好的发展前景和估值修复空间。未来需持续关注全球经济走势及政策变化，以应对潜在风险。