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电子元器件行业2014年投资策略总结

行业概况

电子元器件行业在2013年表现良好，52周内绝对涨幅达11.34%，6个月涨幅达41.66%，12个月涨幅达49.94%。行业整体呈现缓步向好的趋势，全球半导体市场销售增速稳定，预计2014年将保持增长，销售增速在5-6%之间。北美和日本BB值回升，显示电子厂商对未来预期乐观，同时国内电子产业增速与全球同步，预计2014年增速约18%。

政策驱动

• 国家安全重视提升：十八届三中全会及“棱镜门”事件推动了国家对信息安全的重视，集成电路作为信息技术基础，未来将受到政策重点扶持。
• 政策支持力度加大：虽然当前政策支持力度有限，但预计未来将有大手笔支持集成电路产业发展，资金规模可能达千亿。
• 产业安全需求迫切：中国集成电路对外依存度高，预计国家将加大在芯片制造、设计、封装及设备领域的扶持力度。

新兴领域

集成电路

• 国内集成电路产业规模较小，但政策支持将带来增长机遇。
• 集成电路设计业增长迅速，预计2016年设计业规模有望达1200亿元，国内集成电路产业规模将突破3500亿元。
• 关注具有技术优势、规模优势的企业，如东软载波、士兰微、水晶光电、华天科技、鸿利光电等。

智能终端

• 智能终端市场进入更新升级阶段，触摸屏、镜头、电声器件等配件需求提升。
• 可穿戴设备市场兴起，预计2015年中国市场出货量将超4000万部，市场规模将达114.9亿元。
• 重点公司包括东软载波、鸿利光电、水晶光电、华天科技、歌尔声学、共达电声等。

LED家用照明

• LED照明渗透率快速提升，2014年全球LED照明产值将达178亿美元，整体增速预计在30%以上。
• 价格下降推动市场普及，LED封装业务增长潜力大。
• 重点公司包括三安光电、鸿利光电、洲明科技等。

国内经济结构转型

• 智能家居、智慧城市建设、智能交通等需求提升，推动上游电子元器件发展。
• 关注海康威视、安居宝、东软载波等公司。

市场估值与溢价率

• 当前电子元器件板块静态PE为41.77倍，动态PE为34.39倍，高于历史均值。
• 随着政策预期增强和行业景气度提升，溢价率维持高位成为常态。
• 电子板块的估值修复和业绩增长是未来关注重点。

投资建议

• 行业评级：维持“强于大市”评级。
• 重点公司：
  • 东软载波：智能家居市场潜力大，2013-2014年每股业绩分别为1.29、1.70元，对应PE分别为24.53、18.61倍，上调至“强烈推荐”。
  • 士兰微：国内集成电路领先企业，2013-2014年EPS分别为0.13、0.21元，PE分别为47.85、29.62倍，给予“推荐”评级。
  • 水晶光电：高像素摄像头需求提升，2013-2014年EPS分别为0.36、0.55元，PE分别为48.97、32.05倍，维持“推荐”评级。
  • 华天科技：业绩高速增长，2013-2014年EPS分别为0.27、0.38元，PE分别为40.48、28.76倍，维持“推荐”评级。
  • 鸿利光电：LED封装业务增长潜力大，2013-2014年EPS分别为0.24、0.35元，PE分别为30.38、20.83倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 政策低于预期或落空将影响业绩和估值。
• 全球经济和行业景气低于预期将对国内电子产业增速产生不利影响。

关键数据与图表

• 全球半导体市场销售及增速：2013年10月全球半导体销售增速7.21%，美国增速20.11%，亚太地区增速7.39%，日本增速-12.09%，欧洲增速8.64%。
• BB值：北美和日本BB值回升，显示行业景气度提升。
• 消费信心指数：全球主要经济体消费信心指数震荡回升，中国消费者信心指数低位徘徊。
• LED市场预测：2014年LED照明市场增长显著，产品价格下降推动普及。
• 可穿戴设备市场预测：2014年出货量和市场规模将显著增长，成为新的增长点。

估值指标对比

重点公司估值指标