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电子元器件行业2014年投资策略总结

行业核心内容

电子元器件行业在2013年表现出一定的复苏迹象，整体市盈率（TTM）为41.77倍，动态市盈率为34.39倍。行业景气度呈现缓步向好的趋势，全球半导体市场销售增速在2013年10月为7.21%，预计2014年半导体销售增速将提升至5%-6%。北美和日本的BB值（采购经理指数）在短暂回调后再度回升，显示出电子厂商对未来预期的乐观。同时，中国消费者信心指数仍处于低位震荡，但随着经济结构转型，未来电子产业将获得更多发展动力。

主要观点

• 行业景气度回升：全球电子产业在2013年呈现震荡回升趋势，尤其在北美和日本的BB值上升，反映市场信心增强。
• 政策驱动显著：十八届三中全会强调国家安全，集成电路作为信息技术的基础，受到高度重视。国内集成电路产业对外依存度高，政策支持将成为其发展的重要推动力。
• 新兴领域为主导：智能终端更新升级、LED家用照明升温、可穿戴设备市场兴起等，将成为推动电子元器件行业发展的主要驱动力。
• 高溢价率常态：在经济结构调整和政策预期增强的背景下，电子元器件板块的溢价率将高于历史均值，成为市场关注的焦点。

关键信息

1. 行业趋势

• 全球半导体销售增速在2013年为7.21%，预计2014年将提升至5%-6%。
• 中国集成电路进口金额在2013年前三季度达到1752.7亿美元，同比增长27.9%。
• 2014年LED照明市场预计增速超过30%，产品价格下降将推动以价换量。

2. 政策支持

• 国家政策对集成电路产业的支持力度加大，未来资金投入有望达到千亿规模。
• 集成电路行业是资金和技术密集型行业，国内企业普遍规模较小，政策扶持将成为其发展的重要助力。

3. 新兴领域发展

• 智能终端更新升级：触摸屏、镜头、电声器件、连接器件、电池、天线等元器件需求将提升。
• LED家用照明：LED灯泡价格下降，已低于传统节能灯，球泡灯和灯管需求显著增长。
• 可穿戴设备市场：预计2014年出货量将超4000万部，市场规模将达114.9亿元，相关元器件需求将增加。
• 国内经济结构转型：智能家居、智慧城市、智能交通等将推动上游电子元器件市场发展。

4. 高溢价率

• 电子元器件板块的市盈率高于历史均值，未来仍将维持高位。
• 市净率（P/B）显示电子元器件板块具有较高的估值。

投资建议

我们维持电子元器件行业为“强于大市”的评级，重点关注以下公司：

• 东软载波（300183）：强烈推荐，2013-2014年EPS分别为1.29元、1.70元，对应PE分别为24.53倍、18.61倍。
• 士兰微（600460）：推荐，2013-2014年EPS分别为0.13元、0.21元，对应PE分别为47.85倍、29.62倍。
• 水晶光电（002273）：推荐，2013-2014年EPS分别为0.36元、0.55元，对应PE分别为48.97倍、32.05倍。
• 鸿利光电（300219）：推荐，2013-2014年EPS分别为0.24元、0.35元，对应PE分别为30.38倍、20.83倍。
• 华天科技（002185）：推荐，2013-2014年EPS分别为0.27元、0.38元，对应PE分别为40.48倍、28.76倍。

风险提示

• 政策低于预期：若政策支持力度不足，可能影响行业增长和估值。
• 全球经济波动：若全球经济和行业景气度低于预期，将对国内电子产业造成不利影响。

未来展望

• 2014年行情将围绕政策预期展开，同时受益于行业景气度回升和业绩修复。
• 关键时间节点包括：
  1. 每年一月的CES展会，可穿戴设备将成为重点；
  2. 两会期间，集成电路相关政策可能出台；
  3. 3-4月苹果、三星等巨头新品发布；
  4. 年中行业数据向好；
  5. 三季度传统旺季到来，同时新品发布，将推动电子板块活跃。

重点上市公司表现

• 东软载波（300183）：智能家居市场潜力大，LED封装业务快速增长，预计2013-2014年EPS分别为1.29元、1.70元。
• 鸿利光电（300219）：LED封装业务需求增加，未来产能释放乐观。
• 水晶光电（002273）：高像素摄像头需求提升，未来业绩增长乐观。
• 华天科技（002185）：受益于高端封装需求提升，未来增长前景看好。
• 士兰微（600460）：在LED和MEMS传感器领域具有竞争力，未来发展前景广阔。

总结

电子元器件行业在2013年已显现复苏迹象，2014年有望继续向好。政策支持、行业景气度提升以及新兴领域的发展将成为主要驱动力。重点关注具备技术优势和规模优势的公司，同时警惕政策和全球经济波动的风险。