20150811-国金证券-元器件行业研究周报_3Q15虽旺季不旺_惟部分议题仍可刺激股价表现_38页_938kb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告为2015年8月3日发布的电子元器件行业周报，主要分析了3Q15电子行业市场表现、行业动态、重点公司估值变化及未来趋势。报告指出，电子行业整体表现优于大盘，处于估值修复阶段，部分新增议题有望刺激股价表现。同时，半导体行业面临库存调整、市场竞争及技术升级等多重挑战，但也存在转型与发展的机会。

主要观点

1. 3Q15 旺季不旺，但4Q15可能有所回升

3Q15市场需求疲软，手机库存高企，导致景气度不佳。
虽然整体表现不如预期，但4Q15仍有望受到传统旺季的带动。
半导体行业的库存调整仍未完成，对市场情绪和业绩表现有持续影响。

2. “虚拟IDM”竞争加剧，京沪之争愈演愈烈

北京的紫光集团与上海的CEC集团分别推动“虚拟IDM”概念。
大唐电信与上海贝岭在争夺Marvell的收购权，对股价产生影响。
大唐电信若成功收购Marvell，将对上海贝岭的壳资源概念造成冲击。

3. MEMS芯片推动蓝宝石市场升温

一种“神奇的MEMS芯片”可能降低手机碎屏率，成为蓝宝石应用的催化剂。
虽然此技术并非新发明，但市场情绪提前升温，蓝宝石相关股票值得持续关注。

4. LCD面板相关领域成为半导体发展重点

中国大陆LCD面板行业格局已定，京东方A、TCL华鑫光电等企业处于龙头地位。
Driver IC作为关键零组件，将成为下一个发展重点。
合肥将成为面板、组装及半导体产业的重要聚集地。

5. 苹果供应链表现亮眼，带动相关股票上涨

iPhone 6S的内部设计升级带来新订单，带动台系及A股相关供应链公司业绩提升。
虽然Apple Watch销售不及预期，但iPhone 6S的订单仍具吸引力。
A股中立讯精密、长盈精密、安洁科技等公司受益于苹果订单。

6. Type-C连接器及USB 3.1成为新兴趋势

Type-C连接器因2017年欧盟全面导入而受到关注，市场需求升温。
USB 3.1/Type-C领域中，PESD材料仅有苏州固锝具备生产能力。
连接器市场表现优于整体市场，具有投资潜力。

7. 2014年夏天的蝴蝶效应仍在持续

2014年夏天的行业变化，如三星在西安设立10nm基地、联发科与台积电动态，对2015年行业走势产生深远影响。
中国电子集团（CEC）与联家军（联发科、台积电等）关系密切，推动半导体产业整合与转型。

8. 半导体技术进展与市场展望

英特尔与美光合作推出3D XPoint技术，被视为内存产业的重大变革。
联发科因财测下修引发外资调降目标价，市场对其未来表现持观望态度。
汉微科因营收展望下调，导致外资对其信心减弱，目标价大幅下调。
台积电与三星在10nm制程上展开竞争，三星计划于2016年底量产10nm FinFET。

关键信息

市场数据

行业优化平均市盈率：89.16
市场优化平均市盈率：21.49
国金元器件指数：6994.41
沪深300指数：4084.37
上证指数：3928.42
深证成指：13302.96
中小板综指：13229.66

重点公司估值变化（2015年8月7日数据）

代码	公司名称	收盘价 (元)	总股本 (亿股)	市值 (亿元)	EPS 2013	EPS 2014	EPS 2015E	EPS 2016E	EPS 2017E	PE 2013	PE 2014	PE 2015E	PE 2016E	PE 2017E	PB 2014	CAGR (%)
600460.SH	士兰微	8.28	12.5	103.3	0.13	0.13	0.18	0.22	0.27	794.4	794.4	575.6	461.6	379.9	4.3	27.9
300077.SZ	国民技术	40.75	2.8	115.1	0.02	0.04	0.22	0.38	0.66	5757.2	2878.6	528.2	304.0	174.0	4.24	154.8
600584.SH	长电科技	19.55	9.8	192.5	0.01	0.18	0.34	0.59	0.83	19248.3	1069.4	563.5	328.9	232.6	4.79	66.3
002156.SZ	通富微电	16.61	7.5	124.3	0.09	0.19	0.30	0.45	0.64	1380.8	654.1	412.2	274.0	195.2	5.26	49.6
002185.SZ	华天科技	18.85	7.0	131.4	0.31	0.45	0.58	0.79	1.05	428.7	293.1	224.9	167.0	125.0	5.20	32.8
600183.SH	生益科技	8.82	14.2	125.5	0.39	0.36	0.46	0.53	0.65	321.8	348.6	275.6	237.8	193.1	2.78	21.8
002436.SZ	兴森科技	6.64	5.0	32.9	0.51	0.56	0.43	0.66	0.70	64.6	58.8	76.6	49.9	47.0	1.92	7.7
002463.SZ	沪电股份	6.64	16.7	111.2	0.13	-0.01	0.13	0.16	0.27	855.1	-11116.4	855.1	679.1	413.1	3.45	-399.7
002273.SZ	水晶光电	27.45	4.4	119.9	0.30	0.40	0.55	0.74	0.91	399.5	299.6	217.1	162.1	131.9	8.39	31.4
600703.SH	三安光电	26.90	23.9	643.7	0.72	0.61	0.87	1.18	1.61	894.1	1055.3	741.3	547.1	400.7	5.62	38.1
300219.SZ	鸿利光电	31.77	2.5	78.2	0.25	0.37	0.65	0.93	1.25	312.6	211.2	119.7	84.5	62.7	8.47	49.9
002005.SZ	德豪润达	9.72	14.0	135.7	0.01	0.01	0.20	0.35	0.40	17859.2	12452.3	666.7	384.3	339.3	2.31	232.3
002587.SZ	奥拓电子	11.28	3.7	42.1	0.44	0.30	0.21	0.31	0.43	95.7	140.4	203.0	136.8	97.1	6.86	13.1
300232.SZ	洲明科技	24.55	2.0	49.8	0.32	0.30	0.49	0.60	0.75	155.8	166.2	101.7	83.1	66.5	7.37	35.7
002138.SZ	顺络电子	13.30	7.4	98.5	0.47	0.60	0.39	0.51	0.65	209.7	164.2	250.4	193.9	151.5	4.66	2.7
002389.SZ	南洋科技	22.22	5.8	129.2	0.07	0.09	0.24	0.50	0.71	1845.4	1435.3	536.5	260.8	182.7	5.96	98.8
002484.SZ	江海股份	20.29	3.3	67.5	0.62	0.46	0.57	0.75	0.96	108.7	146.3	118.7	90.3	70.2	2.73	27.7
002049.SZ	晶源电子	42.28	6.1	256.6	0.90	0.50	0.70	0.92	1.15	284.6	511.5	367.3	280.0	224.0	9.77	31.7
002241.SZ	歌尔声学	30.11	15.3	459.6	0.86	1.09	1.40	1.89	2.54	534.4	421.7	327.6	243.2	181.1	5.39	32.5
300083.SZ	劲胜股份	37.48	2.3	85.5	0.63	0.37	1.32	2.25	2.91	135.8	231.2	64.8	38.0	29.3	5.73	99.0
000012.SZ	南玻A	12.51	20.8	259.6	0.74	0.42	0.41	0.56	0.70	350.8	618.2	633.4	466.3	373.0	3.00	18.3
300088.SZ	长信科技	37.48	5.8	216.3	0.54	0.32	0.62	1.04	1.40	400.5	675.8	348.9	207.1	154.8	9.95	63.4
002326.SZ	永太科技	18.37	8.0	146.7	0.08	0.33	0.24	0.39	0.48	1834.0	444.6	615.2	373.8	304.8	8.48	13.4
002106.SZ	莱宝高科	16.42	7.1	115.9	0.10	0.02	0.03	0.04	0.05	1159.0	5794.8	3889.1	2819.8	2317.9	2.82	35.7
300115.SZ	长盈精密	38.48	5.6	213.9	0.86	0.56	0.88	1.25	1.68	248.7	381.9	242.6	170.6	127.0	10.48	44.3
300083.SZ	劲胜股份	37.48	2.3	85.5	0.63	0.37	1.32	2.25	2.91	135.8	231.2	64.8	38.0	29.3	5.73	99.0
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300088.SZ	长信科技	37.48	5.8	216.3	0.54	0.32	0.62	1.04	1.40	400.5	675.8	348.9	207.1	154.8	9.95	63.4
002326.SZ	永太科技	18.37	8.0	146.7	0.08	0.33	0.24	0.39	0.48	1834.0	444.6	615.2	373.8	304.8	8.48	13.4
002106.SZ	莱宝高科	16.42	7.1	115.9	0.10	0.02	0.03	0.04	0.05	1159.0	5794.8	3889.1	2819.8	2317.9	2.82	35.7
300115.SZ	长盈精密	38.48	5.6	213.9	0.86	0.56	0.88	1.25	1.68	248.7	381.9	242.6	170.6	127.0	10.48	44.3

本周公告提示

新时达：获得发明专利证书
新嘉联：发布2015年半年度报告
奋达科技：发布2015年半年度报告
大华股份：获得发明专利证书
联创光电：公司副总裁辞职
锦富新材：发布2015年半年度报告
中安消：第二期员工持股计划
奥拓电子：发布2015年半年度报告
国民技术：减资公告
沪电股份：为全资子公司提供担保
宇顺电子：筹划重大资产重组事项延期复牌
中安消：签订重大海外合同
鸿利光电：非公开发行股票预案披露
得润电子：实际控制人增持公司股份
英飞拓：公司监事增持公司股份
劲胜精密：公司股票暂不复牌
东旭光电：股权分置改革限售股份解除限售上市流通
江粉磁材：公司控股股东一致行动人增持公司股票
金龙机电：公司“成长2号”员工持股计划的法律意见书
证通电子：收购广州佩博利思电子科技有限公司51%股权
英唐智控：重大资产重组进展暨延期复牌
东软载波：公司董事增持公司股份
英飞拓：关于公司监事增持公司股份的公告
水晶光电：关于公司收到财政补助资金的公告
星星科技：关于申请发行短期融资券的公告

行业数据评述

北美半导体设备制造商BB值

6月北美半导体设备制造商订单出货比（B/B Ratio）为0.98，较5月的0.99继续下滑。

全球半导体销售额

6月份全球半导体销售额（3个月移动平均值）为279.9亿美元，较前月小幅下跌0.74%。
与去年同期相比，6月销售额增加2.15%，连续26个月同比增长，但增幅缩小。

中关村指数与华强北指数

截至2015年8月8日，中关村周价格指数较上周下降0.01%。
截至2015年8月10日，华强北综合指数较上周下降1.23%。

台湾电子行业指数变化

台湾电子行业指数、半导体指数、电子零组件指数及电子通路指数均有所波动，其中可成、鸿海、台积电表现较好，TPK、宏达电则有所下滑。

行业动态

半导体动态

高通收购Ikanos：强化物联网技术，尤其在宽带芯片领域。
英特尔推出3D XPoint技术：被认为是内存产业的重大变革，速度和存储容量远超现有技术。
联发科财测下修：引发外资调降目标价，市场对其未来表现持观望态度。
汉微科营收展望下调：导致外资对其信心减弱，目标价大幅下调。
台积电与三星10nm制程竞争：台积电加快10nm制程研发，三星计划于2016年底量产10nm FinFET。
应用材料推出新蚀刻机：Sym3系统可进行原子级制造，受到客户欢迎。
意法半导体推出新芯片：适用于多种应用场景，提升能效与可靠性。
三星减产PC DRAM：转向服务器DDR4和智能型手机LPDDR4，以维持内存业务稳定。

PCB动态

尖点营收创新高：7月营收达3.13亿元，月增12%，为PCB产业领先指标。
尖点上半年表现亮眼：累计营收19.35亿元，年成长11.2%。

面板动态

Driver IC成为重点：作为LCD面板的关键组件，其国产化和市场需求增加。
合肥成为电子科技重镇：吸引多家A股、港股公司及台湾晶圆代工厂布局。

LED动态

LED行业仍处调整期：整体增长放缓，但部分公司如三安光电积极转型。

手机/平板动态

iPhone 6S订单增长：带动供应链公司业绩提升，如立讯精密、长盈精密等。
苹果供应链表现强劲：与台系供应链如鸿海、和硕等协同增长。

NB/行动运算动态

Type-C连接器市场升温：预计2017年欧盟全面导入，对市场有积极影响。
USB 3.1/Type-C成为趋势：相关公司如硕贝德、立讯精密等受益。

其他动态

晶心科技：作为台湾唯一嵌入式处理器IP公司，发展前景广阔。
全球半导体产业趋势：寻找新替代材料，如硅锗与砷化铟镓，以应对技术瓶颈。
半导体设备市场：EUV技术逐步成熟，带动先进制程发展。

总结

本报告全面分析了2015年8月电子行业及半导体领域的市场表现、行业动态及未来趋势。尽管3Q15景气不佳，但4Q15可能有所回升。重点公司如士兰微、国民技术、长电科技等表现值得关注。此外，MEMS、蓝宝石、Driver IC、Type-C连接器、USB 3.1等议题对市场情绪和股价表现有积极影响。半导体行业的技术进展与市场布局持续推动行业发展，尤其在物联网、可穿戴设备等领域。整体来看，电子行业仍具增长潜力，但需关注库存调整、市场需求变化及技术发展等关键因素。

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