20230406-天风证券-海能达-002583.SZ-扭亏为盈高质量增长趋势显现_市场拓展成效积极未来可期_3页_732kb

海能达（002583）总结

核心内容

海能达在2022年实现扭亏为盈，展现出高质量增长的趋势。尽管营业收入同比略有下滑，但公司通过强化渠道建设、行业合作拓展和产品创新，显著提升了盈利能力。公司持续推进“2+3+1”业务战略，布局全球市场，提升品牌影响力，并在专网、公专融合及卫星通信等领域取得重要进展。

主要观点

1. 内生增长动力强劲，渠道建设与数字化营销布局

• 公司通过渠道建设、行业合作伙伴拓展及新一代数字集群产品推广，实现窄带基本盘业务的稳健增长。
• 推出“海能达线上商城”，打造专用通信合作生态，同时在中东、欧洲、美洲等多个地区举办合作伙伴峰会，发布全球渠道伙伴招募计划。
• 围绕“精工智坊”战略建设智能生产与管理体系，保障产品质量，推动业务高质量发展。

2. 盈利能力提升，抗风险能力增强

• 2022年毛利率提升至46.72%，相比2021年的43.03%增长3.69个百分点。
• 净利率显著提升，主要得益于精细化管理、资产负债率下降、利息支出减少以及Sepura股权出售带来的投资收益。
• 公司通过有效费用管控和运营优化，增强抗风险能力，提升经营效率。

3. 未来展望：夯实基础业务，拓展创新型业务

• 公司持续夯实国内专网龙头地位，推出H系列产品，并在全球多个项目中应用，形成规模订单。
• 在公专融合方面，发布相关白皮书，与全球客户及20多家运营商合作，搭建300余个平台，形成百余个行业应用案例。
• 探索低轨卫星终端产品产业化，卫星通信发展前景广阔。
• 随着疫情好转，海外需求复苏，公司持续签订海外合同，预计海外业务增速将回升。

关键信息

财务数据与估值

盈利预测与投资建议

• 预计2023-2025年归母净利润分别为4.5亿、5.4亿、6.35亿元，对应PE分别为26倍、21倍、18倍。
• 维持“增持”评级，认为公司具备良好的成长潜力和市场拓展能力。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 地缘政治风险
• 诉讼风险
• 技术迭代风险
• 公专融合产品推广不及预期

投资评级声明

• 6个月评级：增持
• 当前价格：6.4元
• 目标价格：未提供

基本数据

财务预测摘要

主要财务比率

结论

海能达在2022年实现了扭亏为盈，盈利能力显著提升，展现了强劲的内生增长动力。公司积极拓展渠道与合作伙伴，推动数字化营销布局，并在多个领域取得突破。未来，公司有望通过夯实基础业务和发力创新型业务，实现持续增长。尽管面临一定的风险，但其市场拓展成效积极，投资建议为“增持”。